20210221-东吴证券-得州大停电事件点评_从得州大停电到碳中和_8页_576kb

得州大停电事件点评总结

核心内容

2021年2月14日，美国得克萨斯州因极端寒冷天气引发大规模停电事件，造成严重社会和经济损失。此次事件暴露了得州电力系统在极端天气下的脆弱性，成为全球关注的焦点，也对中国能源转型和电力系统安全提供了重要启示。

主要观点

得州电力系统特点

1. 高度分散：美国电力系统由3000多家企业组成，包括私营、联邦公营、市政公司和电力合作社，其中私营企业占比高，导致统一调度难度大。
2. 孤网运行：得州电网由ERCOT管理，与外部仅通过直流互联（总容量125万千瓦），年外购电量不足1%，属于“孤网”。
3. 电源结构：得州电力结构以燃气（48%）、风电（28%）、燃煤（13%）为主，新能源占比高，但缺乏足够的调峰和备用电源。

停电原因分析

1. 极端天气：百年一遇的极寒天气导致用电负荷激增，超过7500万千瓦，创冬季用电负荷新高。
2. 发电受限：
   • 燃气发电因天然气管道冰堵，导致2750万千瓦机组无法并网。
   • 风电因叶片结冰，约1700万千瓦机组无法运行。
   • 燃煤电厂设备老旧，无法正常运行。
3. 电网调度能力不足：缺乏跨区域调度能力，且各电力公司间支援意愿低，导致供给缺口接近30GW。

关键信息

对中国碳中和路径的启示

1. 能源转型与电力安全矛盾突出：2020年底，湖南、江西、浙江、内蒙古等地相继出现限电，反映出新能源装机增长与电力系统稳定性之间的矛盾。
2. 需加强调峰和备用电源建设：火电仍是中国电力系统中最主要的调峰和备用电源，需保留一定容量以应对新能源波动。
3. 建立合理的辅助服务补偿机制：中国电力辅助服务补偿费用占比仅为0.83%，远低于欧美国家，需提升补偿水平以激励灵活电源参与系统调节。

相关投资标的

• 电网改革受益股：三峡水利
• 终端运营资产关注股：南网能源、龙源电力、三峡新能源、福能股份、涪陵电力

风险提示

1. 宏观经济下行：可能导致工业用电需求减弱，影响电力企业收益。
2. 新能源发电波动：风电、光伏小时数不达预期，影响供电稳定性。
3. 电价政策影响：终端销售电价持续下降，影响企业盈利能力。
4. 电力改革进度不达预期：国家电网投资、特高压建设等可能滞后。
5. 分布式项目风险：建设进度、盈利能力、融资困难等问题可能影响新能源发展。

附：投资评级标准

行业投资评级

结论

得州大停电事件揭示了新能源高占比电网在极端天气下的脆弱性，强调了调峰备用电源的重要性及电力辅助服务补偿机制的必要性。对中国而言，实现碳中和目标需在推进新能源发展的同时，强化电力系统稳定性，提升调峰能力，完善市场机制，确保电力供应安全。