20210221-华泰期货-专题报告_碳中和_钢达峰_12页_967kb

碳中和与钢达峰专题报告总结

核心内容

本报告围绕中国钢铁行业在“双碳”目标（碳达峰、碳中和）背景下的减排政策与影响展开分析。重点探讨了钢铁行业碳排放现状、不同生产工艺和产品的碳排放差异、政策手段对行业的影响，以及对相关原材料和钢材期货市场的潜在影响。

主要观点

1. 政策背景与目标

• 中国承诺二氧化碳排放力争于2030年前达到峰值，努力争取2060年前实现碳中和。
• 工信部提出通过降低国内粗钢产量，缓解钢铁行业的碳排放压力。

2. 钢铁行业碳排放现状

• 中国钢铁行业二氧化碳排放占全国总排放量的约15%，是碳排放最高的制造业行业之一。
• 2018年，钢铁行业二氧化碳排放量达18.8亿吨，吨钢排放量为2.03吨。
• 钢铁行业排放来源以焦炭为主（占比64%），其次是其他燃气、原煤和焦炉煤气。

3. 不同生产工艺与产品的碳排放差异

• 长流程（高炉+转炉）：吨钢排放量在2.1吨以上，主要排放来自炼铁环节（约762.6公斤/吨）。
• 短流程（废钢+电炉）：吨钢排放量仅约0.9吨，尤其是100%废钢工艺的排放量最低（约0.28吨/吨）。
• 产品差异：板材多采用长流程生产，碳排放较高；长材（棒、线、型材）多采用短流程，受影响较小。

4. 政策影响分析

• 限产政策：直接控制粗钢产量，对长流程企业影响较大，尤其是高炉炼铁环节。短流程企业受影响较小。
• 出口退税政策：降低出口退税将增加国内钢材供给，可能抑制钢价。但若国内消费平稳，可能导致利润下降，企业被迫减产，违背政策初衷。该政策仅适用于钢价过高、下游难以接受的情况。
• 原料影响：短期限产政策可能对铁矿和焦炭需求造成利空，但中长期来看，由于海外产能释放需时间，对原料基本面影响不大。

5. 钢材消费与供给预测

• 2021年国内粗钢消费增速预计在2%-4%之间。
• 若国内粗钢产量下降2000万吨，同时废钢增量2000万吨，则需减少铁水产量4000万吨，对应铁矿需求减少6400万吨，焦炭需求减少1600万吨。
• 钢材需求缺口需通过进口或海外增产填补，因此对国内原料影响有限。

关键信息

• 限产政策：主要针对长流程企业，尤其是高炉炼铁环节，可能显著影响热卷等板材供给。
• 出口退税政策：对板材出口影响较大，若实施将增加国内钢材供给，抑制价格。
• 碳交易市场：中国已试行七大碳交易市场，但政策仍以限产为主，未广泛采用碳配额机制。
• 产能利用率：发达国家钢铁产能利用率偏低，短期内难以快速释放产能。
• 钢材需求：2021年国内钢材消费预期增长，限产政策将推高钢材价格和利润。

投资策略与风险提示

投资策略

• 看多成材价格与利润：限产政策在消费增长的背景下，对钢材价格和利润形成支撑。
• 关注政策执行时间：政策执行时间将影响不同期货合约的走势。

风险提示

• 货币快速收紧：可能抑制钢材需求，对价格形成压力。
• 海外疫情恶化：可能影响海外钢材产能释放和进口节奏。
• 房地产政策波动：可能对钢材需求产生重大影响。

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