20220426-中国银河-国恩股份-002768.SZ-营收稳步提升_一体两翼_布局赋能成长_2页_564kb

报告摘要

公司点评总结：国恩股份（002768.SZ）——化工行业

核心内容

国恩股份在2021年度及2022年一季度表现出稳健的业绩增长态势。2021年公司实现营业收入97.66亿元，同比增长35.99%；归母净利润6.43亿元，同比减少12.03%。2022年一季度营业收入27.32亿元，同比增长80.03%；归母净利润1.18亿元，同比增长7.20%。尽管2021年净利润有所下滑，但整体营收增长强劲，显示公司业务持续扩张。

公司通过“一体两翼”战略布局，增强了其在化工行业的综合竞争力。其中，“一体”指新材料纵向一体化平台，“两翼”则分别对应大化工产业和大健康产业。在大化工产业方面，公司完成对浙江一塑和江苏国恒的收购，并投资建设聚苯乙烯和聚丙烯项目，以加强上游产业链控制。在大健康产业方面，公司通过收购东宝生物及其子公司益青生物，实现明胶产业链的纵向延伸，并布局生物医药、医美及个人护理等领域。

主要观点

主营业务增长显著：改性塑料、复合材料、健康材料和药用胶囊等产品销量和营收均实现大幅增长，其中复合材料营收同比增长63.1%，健康材料增长78.7%。
并购战略提升产业链完整性：通过收购，公司完善了上下游产业链，增强了市场竞争力。
成长性突出：公司各业务板块仍处于快速发展阶段，具备长期成长潜力。
盈利预测乐观：预计2022-2024年公司营收分别为125、157、189亿元，归母净利润分别为7.6、9.3、11.2亿元，EPS分别为2.79、3.42、4.13元，对应PE分别为7.2、5.9、4.9倍，显示公司具备中长期投资价值。