20210413-天风证券-2021年3月中债登和上清所托管数据点评_3月_配置户积极_交易户谨慎_8页_632kb

报告摘要

2021年3月债券托管数据总结

核心内容概述

2021年3月，中国银行间债券市场托管规模显著增长，主要受利率债和信用债供给增加影响。中债登和上清所托管数据分别环比增加9069亿和6447亿，银行间债券总托管量增加15516亿至104.24万亿，环比增长1.51%。整体市场呈现配置户积极、交易户谨慎的格局，广义基金和商业银行成为主要配置力量，境外机构则有所减持。

主要观点

利率债供给压力抬升：3月利率债托管规模环比增加5086亿，主要由政策性银行债、国债和地方政府债推动。商业银行和广义基金增持力度较强，境外机构和信用社则减持。
信用债结构分化：信用债托管规模整体增加1048亿，但结构上明显分化。超短融托管规模大幅增加1907亿，而短融、中票、企业债则分别减少449亿、216亿、195亿。同业存单托管规模继续放量，增加4169亿。
广义基金和商业银行配置积极：广义基金主要券种托管规模环比增加7688亿，商业银行增加3350亿，两者均为市场主要配置力量。
境外机构配置力量回落：境外机构托管规模环比减少231亿，主要减持国债和同业存单，时隔27个月减少对利率债的配置。
信用社减持显著：信用社主要券种托管规模减少648亿，主要减持同业存单和国债。
保险机构小幅增持：保险机构托管规模增加127亿，主要增持国债和同业存单，小幅减少对信用债的配置。
证券公司配置趋于谨慎：证券公司托管规模增加1519亿，主要增持同业存单和利率债，但对信用债的增持相对谨慎。
资金面宽松推动杠杆率上升：3月银行间杠杆率从107.17%上升至108.81%，显示资金面宽松背景下市场杠杆水平提高。

关键信息

1. 托管规模变化

中债登：3月托管规模环比增加9069亿至78.44万亿，主要来自政策性银行债、地方政府债和国债。
上清所：3月托管规模环比增加6447亿至25.80万亿，主要来自同业存单和超短融。
银行间市场：总托管规模增加15516亿至104.24万亿，环比增长1.51%。

2. 利率债供给与配置

国债：托管规模增加1460亿，主要由商业银行增持1068亿，广义基金增持94亿。
政策性银行债：托管规模增加3626亿，商业银行和广义基金为主要增持机构。
地方债：托管规模增加1837亿，广义基金和商业银行为主要增持者。
利率债总体：托管规模增加5086亿，商业银行、广义基金、证券公司、其他、保险机构分别增持2877亿、1721亿、459亿、155亿、31亿；境外机构、信用社、柜台市场分别减持89亿、254亿、16亿。