20230605-上海证券-交通运输行业周报_稳定分红政策叠加较高股息率凸显港口_铁路和公路配置价值_11页_604kb

交通运输行业周报总结（2023年5月27日-2023年6月2日）

核心内容

交通运输行业在2023年6月初表现出一定的复苏迹象，分析师花小伟认为，当前交运板块应重点关注两大逻辑主线：一是经济复苏背景下各子板块的基本面持续修复；二是具备稳健盈利模式与高股息率的央国企标的，其配置价值凸显。

主要观点

1.1 经济复苏下基本面持续修复

• 快递物流：5月居民消费物流需求快速启动，邮政快递业业务总量指数回升，环比增长3.7pct至69.6%。五一假期和“618”促销活动预热带动部分电商快递企业业务量环比增长3-5%。头部快递企业凭借优质服务能力和快速应对能力，在旺季中更具竞争优势，市场份额向头部企业聚集。
• 航空机场：民航市场复苏强劲，国内出行需求已恢复至疫情前水平，国际出行仍处于修复阶段。端午假期和暑运旺季将推动市场持续回暖，国际航线修复后，中国航司具备成本优势。航空板块当前PE处于近五年较低水平，建议低位布局。枢纽机场及免税业务弹性较大的机场将受益于国际航班修复。
• 航运：油运市场BDTI指数报1091点，环比下降11.9%；干散货BDI指数报937点，环比下降22.9%。随着下半年进入传统旺季，运价有望提升，供给结构改善或将推动市场进入景气周期。航运板块整体PE处于低位，具备配置价值。

1.2 主业稳健的盈利模式及高股息率

• 港口、铁路和公路：板块中央国企占比高，资源资金优势明显，经营稳健，且分红政策稳定，股息率较高。当前估值偏低，存在错配，随着国企改革政策的推进，长期价值回归动能较强。
• 重点公司：
  • 顺丰控股：资本开支高峰期已过，鄂州花湖机场投运后运输成本有望降低，业务协同效应释放，看好其顺周期表现。
  • 中通快递：单票盈利能力领先，核心资产投入高于通达系其他公司，业务布局多元化，预计继续发挥规模效应。
  • 招商港口：港口业务增长稳健，分红政策稳定，坚持“一带一路”海外布局，估值有望重塑。
  • 唐山港：干散货运输龙头，2022年货物吞吐量达2.1亿吨，预计煤炭运输量将提升，股息率较高。
  • 青岛港：作为枢纽港，对集装箱形成量价支撑，三年分红回报规划中现金分红不低于40%，在“中特估”概念下具备向上潜力。
  • 宁沪高速：23Q1业绩修复，沪宁高速区域流量复苏更具韧性，稳定分红，2022年股息率达5.6%。
  • 大秦铁路：铁路货运是主要收入来源，持续推进“公转铁”和“散改集”政策，预计大宗货物运输比例将提升，股息率高，估值有望重塑。
  • 京沪高铁：核心资产优质，区位优势显著，推出浮动票价机制，未来票价具备增长空间。
  • 中国国航：国际航班复航推动客流量修复，北京主基地优势使其在中高端公商务市场具备竞争力。
  • 白云机场：国际航班复航将推动其业绩修复，免税业务弹性较大。
  • 上海机场：国际+地区旅客占比超50%，免税业务重新招标后扣点率下降，或提升运营商积极性，增强机场免税定价竞争力。
  • 中谷物流：内贸集装箱物流龙头，新船订单交付将推动业绩增长，“散改集”逻辑逐步兑现。

行业新闻及公司公告

• 南方航空：拟发行A股股票募集资金不超过175亿元，用于引进新飞机、扩大机队规模及补充流动资金，增强核心竞争力。
• 菜鸟数据：全国超过一半的预售包裹实现半日达，供应链能力提升，快递不再是单纯配送竞速，而是全链路效率提升。

本周行业表现

• 上证指数：3230.07点，涨幅0.55%
• 深证成指：10998.07点，涨幅0.81%
• 创业板指：2233.27点，涨幅0.18%
• 沪深300：3861.83点，涨幅0.28%
• 申万交运指数：2240.03点，跌幅0.52%，跑输大盘。

子板块表现

• 跌幅较小：铁路公路及物流板块跌幅分别为0.15%。

• 领涨个股：

  • 中信海直：8.17%
  • 东方嘉盛：5.52%
  • 中原高速：5.20%
  • 海汽集团：5.09%
  • 招商轮船：4.89%

• 领跌个股：

  • 东方银星：-10.19%
  • 普路通：-9.06%
  • 密尔克卫：-8.84%
  • 南方航空：-8.39%
  • 中国国航：-7.60%

风险提示

• 消费需求恢复不及预期
• 旅客出行需求不及预期
• 国际地缘冲突加剧
• 港口整合推进不及预期
• 宏观经济不及预期

关键信息总结

• 行业复苏：快递、航空、航运等板块在经济复苏背景下基本面持续修复。
• 央国企价值：港口、铁路、公路等板块中央国企占比高，具备资源资金优势，经营稳健，股息率高，配置价值凸显。
• 政策支持：国企改革及“中特估”概念推动估值重塑。
• 市场表现：交运板块整体跑输大盘，但部分子板块如铁路公路及物流表现较好。
• 数据支撑：菜鸟数据显示预售包裹半日达比例超过50%，显示供应链能力提升。

总结

交通运输行业在2023年6月初表现出复苏迹象，分析师花小伟指出，交运板块应关注经济复苏带来的基本面修复以及具备稳定盈利模式和高股息率的央国企标的。重点推荐顺丰控股、中通快递、招商港口、青岛港、宁沪高速、大秦铁路、京沪高铁、中国国航、白云机场、上海机场和中谷物流等公司。同时，需警惕消费需求、旅客出行需求、国际局势、港口整合及宏观经济等风险因素。