20230515-上海证券-交通运输行业周报_一省一港_格局下价格具备向上空间_看好中特下港口铁路公路的表现_11页_601kb

交通运输行业周报总结（2023年05月15日）

核心内容概述

本报告分析了2023年5月6日至5月12日期间交通运输行业的发展态势，指出行业整体呈现回暖趋势，尤其在港口、铁路公路、航空机场、快递物流和航运等领域。分析师花小伟认为，在“中特估”主题背景下，部分优质企业具备估值重塑潜力，建议投资者关注具备稳定增长和高分红能力的标的。

主要观点

1. 港口行业

• 格局优化：各省份基本实现“一省一港”布局，缓解了区域竞争，提升了整体竞争力。
• 需求恢复：外需减少和欧美库存压力逐步减弱，预计二季度外贸全面恢复，港口吞吐量同步增长。
• 价格空间：港口整合持续推进，收费中枢存在上行空间。
• 重点标的：招商港口（PB 0.85倍，估值有望重塑）、唐山港（高股息率，煤炭运输量有望提升）、青岛港（高分红规划，枢纽港优势显著）。

2. 铁路公路行业

• 需求释放：疫情后出行需求集中释放，尤其在春运和五一假期期间表现突出。
• 政策支持：国企改革背景下，铁路公路行业具备资源和资金优势，高分红能力有望提升估值。
• 重点标的：宁沪高速（业绩修复，高股息率）、大秦铁路（煤炭运输占比提升，“公转铁”“散改集”逻辑兑现）、京沪高铁（票价市场化程度提升，具备增长空间）。

3. 航空机场行业

• 国内复苏：五一假期民航日均客运量已超过2019年同期水平，国内航空市场复苏确立。
• 国际航线：国际航线仍处于恢复阶段，中国航司具备成本优势，国际客流量有望提升。
• 机场免税：核心枢纽机场将受益于国际航线复航，提升免税业务竞争力。
• 重点标的：中国国航（主基地优势，中高端客群定位）、白云机场（国际航线复航，免税业务弹性）、上海机场（国际+地区旅客占比高，免税业务重新招标后扣点率下降，提升运营商积极性）。

4. 快递物流行业

• 消费复苏：国内消费持续回暖，快递市场呈现快速恢复态势，全年件量有望保持双位数增长。
• 竞争策略：差异化竞争、多元化业务协同、降本增效和优质服务是行业竞争的关键。
• 重点标的：顺丰控股（产能爬坡，运输成本下降）、京东物流（一体化供应链业务增长，外部客户收入提升）。

5. 航运行业

• 油运景气度：油运行业长期景气度向好，运价中枢上行。
• 季节性调整：二季度为传统淡季，运价指数下滑为正常现象，下半年有望进入旺季后运价创新高。
• 重点标的：中谷物流（新船订单交付，内贸集装箱业务增长）。

建议关注标的

行业表现

• 整体表现：申万交运指数本周跌幅2.36%，跑输大盘。
• 子板块表现：
  • 航运港口：跌幅1.04%
  • 铁路公路：跌幅1.16%
• 领涨个股：
  • 中国外运（11.99%）
  • 新宁物流（9.69%）
  • 大众交通（9.38%）
  • 中远海特（8.83%）
  • 三羊马（8.74%）
• 领跌个股：
  • 天顺股份（-16.72%）
  • 嘉友国际（-11.13%）
  • 招商港口（-9.49%）
  • 青岛港（-7.92%）
  • 秦港股份（-7.86%）

风险提示

• 消费需求恢复不及预期
• 旅客出行需求不及预期
• 国际地缘冲突加剧
• 港口整合推进不及预期
• 宏观经济不及预期

行业新闻及公司公告

1. 顺丰控股：极兔以11.83亿元收购丰网信息，有助于顺丰聚焦核心业务，优化资源配置。
2. 京东物流：23Q1营收同比增长34.3%，外部客户收入增长显著，期间亏损收窄。
3. 长久物流：成立全资子公司开展退役动力电池梯次利用业务，布局新能源领域，或成新增长点。

结论

交通运输行业在经济复苏背景下逐步回暖，各细分领域均具备增长潜力。在“中特估”主题下，部分企业估值有望重塑，建议重点关注具备稳定增长、高分红能力和行业竞争优势的标的。同时，需警惕外部环境变化对行业复苏节奏带来的不确定性。