建筑行业2023半年报总结：民企迎结构性修复，央国企延稳健向好-20230905-兴业证券-28页_2mb

建筑行业2023上半年总结与投资策略

核心内容概述

本报告分析了2023年上半年建筑行业的整体表现，包括基建投资、房地产投资、制造业投资以及建筑企业新签订单和经营数据。同时，结合行业前景和投资策略，推荐了一些重点公司。

主要观点

• 基建投资持续高位运行：2023年1-7月，不含电力的基建投资完成额为9.39万亿元，同比增长6.80%；全口径基建投资为11.94万亿元，同比增长9.41%。中央政府持续推动基建投资，以实现稳增长目标。
• 房地产投资持续下行：2023年1-7月房地产投资完成额为6.77万亿元，同比下滑8.59%。地产政策持续调整，部分企业受“三条红线”影响，融资困难，导致投资意愿下降。
• 制造业投资保持稳健增长：制造业投资完成额为14.16万亿元，同比增长5.70%。随着“双碳”政策推进，新能源和新材料等领域的投资持续增长。
• 建筑企业新签订单增速放缓：2023年上半年，建筑行业新签订单总额为15.44万亿元，同比增长3.1%。其中，Q2增速为-1.4%，主要受专项债发行放缓和地产开工下降影响。
• 央国企订单稳健增长，民企增速转正：2023上半年，央国企新签订单同比增长9.4%，民企增长2.0%。央国企受益于基建稳增长，而民企因地产需求下滑，增速较低。
• 毛利率止降回升，现金流改善：2023上半年，建筑企业毛利率为10.03%，较去年同期上升0.03个百分点；经营性现金流净额为-2307.84亿元，同比增加452.06亿元，显示企业现金流改善。
• 行业投资策略：推荐“设计检测+央国企估值修复”两大主线。同时，关注VR/AR赛道及民营细分赛道龙头。

关键信息

行业数据总览

重点公司评级及EPS预测

投资主线推荐

• 设计检测+央国企估值修复：设计检测板块受益于AI赋能，央国企估值修复受益于政策支持和基建需求。
• VR/AR赛道：罗曼股份等企业布局VR/AR，打开成长空间。
• 民营细分赛道龙头：鸿路钢构、利柏特等企业在钢结构等细分领域表现突出。

行业展望与投资策略

1. 地产支持政策加码：政府出台“认房不认贷”等政策，促进地产销售回暖，带动建筑需求。
2. 一带一路主题：建议关注中国中铁、中国铁建、中国交建等企业，受益于“一带一路”政策。
3. 经营效率提升：推荐中国电建、中国能建、中国中冶等企业，提升经营效率。
4. 关注AI赋能设计：设计企业有望受益于AI技术应用，提升效率和降低成本。
5. 重点布局VR/AR：罗曼股份等企业布局新兴技术，打开成长空间。

风险提示

• 基建投资不及预期
• 房地产政策进一步趋严
• 新签订单不及预期
• 应收账款回收不及预期

结论

2023年上半年，建筑行业整体表现稳中有升，央国企受益于基建稳增长，而民企则因地产需求下滑，表现相对较弱。随着政策支持和市场回暖，设计检测和央国企估值修复成为主要投资机会。建议关注重点公司，如中国中铁、中国建筑、罗曼股份、华阳国际、华建集团和鸿路钢构等，以把握行业发展趋势。