20230421-浙商证券-建筑装饰行业专题报告_关注中特估及_一带一路_行情_优选低估值基建央企_31页_3mb

建筑装饰行业专题报告总结

核心投资主线

• 继续重点关注“中特估机会”、“一带一路十周年”和“地产链风险收敛”三大方向。
• 建筑国企基本面稳健，盈利效率提升，稳增长政策持续发力，基建与房建领域景气度回升。
• 一带一路持续推进，国际工程与海外市场增长潜力明显。
• 钢结构与装配式建筑赛道受益政策与技术升级，中长期成长性优异。

重点推荐标的与估值

1. 基建与央企：

   • 中国铁建（23年52×PE）、中国中铁（23年61×PE）
   • 中国能建（23年123×PE）、中国电建（23年104×PE）
   • 中国建筑（23年47×PE）
   • 中国中冶（23年75×PE）

2. 钢结构与细分领域：

   • 鸿路钢构（23年152×PE）
   • 精工钢构（23年94×PE）

3. 其他亮点：

   • 德才股份（23年94×PE）：老旧小区改造、公建订单增长显著。
   • 房建龙头：中国建筑新签订单增长超164%，多重业务协同发力。

下游需求与政策动态

1. 基建投资

• 稳增长成效显著：2023年1-3月，狭义基建投资累计同比+88%，广义+108%，政策支持力度加大。
• 专项债前置：新增专项债5299亿元，90%投向交通、市政及保障房基建。
• 企业订单火爆：中国中铁、中国电建、中国铁建等央企Q1新签订单同比增幅超100%。

2. 房地产

• 销售与竣工复苏显著：1-3月商品房销售面积同比+14%，住宅竣工+168%，土地购置费同比+164%。
• 地产链风险收敛，头部企业信用修复，建筑企业回款压力缓解。

3. 钢结构与装配式建筑

• 装配式钢住宅用钢标准体系出台，叠加季节性施工旺季，龙头企业订单同比增超200%。
• 各省“十四五”渗透率目标升至40%+，政策推动钢结构推广应用。

风险提示

1. 国内新冠疫情反复。
2. 基建/地产投资增速不及预期。
3. 装配式建筑渗透率不及政策进度。
4. 宏观政策或行业供需变化导致估值波动。

注：详细数据及图表参考原研报。