建筑行业2024Q4投资观点：关注“一带一路”及高股息优质央国企机会-241006-西南证券-19页_1mb

建筑行业2024年四季度表现出在特定政策与投资主线驱动下，市场仍存结构性机会的趋势。具体可以从以下几个方面进行总结：

一、行业表现回顾

2024年1月到9月，申万建筑装饰指数上涨0.7%，跑输沪深300指数16.4个百分点。年初至1-2月，由于“一带一路”等政策驱动，建筑板块表现较强劲。但从上半年末起，受整体市场疲软、地产投资放缓（自2020年起下滑，2024年1-8月增速-9.8%，其中基建增长7.9%）、债务问题影响，板块出现较大回调。

二、托底方向：关注房地产“三大工程”

1. 地产投资低迷待补
   房地产对GDP贡献持续走低，产业链涉及广泛，具有极高关联性。中央推动的“三大工程”——保障性住房建设、“平急两用”公共基础设施建设及城中村改造，旨在促进经济平稳过渡，稳定拉低的房地产端风险。

2. 三大工程带动投资方向
   这些工程主要在超大、特大城市展开，具有明确的经济效益预期。自2023年7月以来，相关政策接连出台，支持房地产新发展模式构建，有望成为未来建筑行业的新抓手。

三、央国企：低估值高分红配置价值

1. 央企业绩与估值现状
   近五年，“八大建筑央企”营收达73万亿（同比增长8%），归母净利润1727亿（同比增长6%），整体表现受制于经济下行和房地产市场调整。但从股价走势看，估值处于历史低位，如中国建筑PE近年来处于低位。

2. 订单增长与股息优势
   中央企业订单增速保持稳定或领先，如中国建筑新签合同同比增长100%，其他如中国交建、中国化学也有显著增长。央国企分红政策稳定，是股息吸引力较高的投资方向。

3. ROE及财务改善持续
   中国建筑等央国企ROE高位，经营指标（如毛利率、净利率、回款能力）持续改进，显示企业提质增效趋势明显。

四、“一带一路”：进程稳步推进，国际业务机会存在

伴随国家支持，一带一路步伐加快。其国家经济复苏势头良好，国际基建需求加速释放。建筑企业的“含金量”高，研发投入集中（如中国建筑研发投入排名居前）。

五、2024年四季度投资建议

1. 关注“三大工程”及“一带一路”政策主线下的优质央国企，包括中国建筑、中国交建、陕西建工、山东路桥等。
2. 主题投资聚焦高分红、低估值央企，稳定业绩与分红潜力并存。
3. 长期看，将建筑板块与国企改革趋势结合，选择毛利率改善、回款能力提升的企业进行配置。
4. 投资者仍应警惕宏观经济疲软及地产本身下行对中长期趋势的影响。

提取要点后，总结主要内容如下，保持原文专业严谨风格，同时控制总字数。

投资建议总结：

西南证券建筑装饰团队建议投资者重点关注“三大工程”政策主线、一带一路基建需求，以及低估值高分红央国企的投资机会，包括中国建筑、中国交建、陕西建工、山东路桥等。建议配置周期可适度拉长，结合央国企ROE稳定、订单增长等特点，兼顾股息和估值修复空间，重点把握结构性增长点。