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下游恢复仍慢，TA加工费上涨空间有限

核心内容总结

本报告主要分析了TA（精对苯二甲酸）及关联产业链（如PX、PTA、MEG、聚酯等）的近期市场动态，重点关注供应情况、库存变化、终端负荷及加工费走势。整体来看，产业链供应端有所恢复，但终端需求仍偏弱，导致整体市场表现较为疲软。

主要观点与关键信息

1. PX供应与加工费

• PX供应：亚洲PX供应总体维持在60%-70%的负荷水平，计划5月提升产能，但尚未兑现。海南炼化预计6月上旬重启，日本Eneos鹿岛和SKGC/JX分别计划5月检修3个月和1个月。
• 库存情况：5月PX库存小幅累库，但总体库存仍偏低。6月预期去库，PX加工费维持高位震荡。
• 加工费走势：PX加工费持续坚挺，但上涨空间有限，主要受终端需求疲软制约。

2. PTA供应与库存

• PTA开工率：本周PTA开工率72.7%（+0.6%），5月仍为检修集中期，但尚未兑现。
• 库存变化：PTA库存维持去库预期，5月供需两缩背景下库存仍小幅下降。
• 加工费走势：PTA加工费上涨空间有限，受PX加工费坚挺影响，PTA加工费维持高位。

3. 终端负荷与订单情况

• 终端负荷：江浙地区加弹负荷72%（+6%），织机负荷59%（+0%），终端负荷提升缓慢。
• 订单改善：订单仅小幅改善，整体仍偏弱，下游备货意愿不足，目前在12.5天左右。
• 长丝产销：长丝产销波动较大，周四有所放量，但周五回落，整体仍处于亏损状态。

4. 聚酯产业链表现

• 聚酯负荷：聚酯负荷维持在80.5%（+1.2%），直纺长丝负荷70.2%（+0%）。
• 库存压力：POY库存天数26.5天（+0.7），DTY库存天数32.5天（-0.6），FDY库存天数27.5天（+0.7），整体库存压力仍大。
• 短纤情况：涤短工厂开工率57.7%（-3.9%），受江阴疫情影响，短纤供应受限，加工费短期有反弹预期。

5. 市场策略与风险提示

• 投资策略：
  • 谨慎观望：原油价格震荡，PX加工费坚挺，PTA加工费上涨空间有限。
  • 跨期套利：建议观望，因市场波动性较低。
• 风险因素：
  • 原油价格大幅波动。
  • PTA工厂检修兑现情况。
  • 聚酯低负荷持续时间。
  • 疫情改善后的需求反弹程度。

关键数据概览

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