20211110-华泰期货-PTA加工费回落_7页_1mb
报告摘要
PTA加工费回落分析总结
核心内容
本报告分析了PTA（精对苯二甲酸）及PX（对二甲苯）加工费回落的情况，结合市场动态、库存变化及产业链利润情况，提出相应的投资策略建议。
主要观点
1. PX加工费持续低位
- 福建联合：11月8日将负加工费降至2成，计划于11月10日开始检修，预计持续2个月。
- 浙石化：10月25日获得商务部批准，2021年原油非国营贸易进口允许量为1200万吨。11月1日，PX两条生产线已提升负荷，供应逐步回升，后续第三条线也有提负预期，PX加工费已进入低位区间。
2. PTA持续累库周期
- PTA加工费：再度压缩至500元/吨附近。
- 恒力检修：11月5日至11月25日，恒力石化3#生产线检修，进一步影响PTA供应。
- 库存趋势：预计11-12月PTA将逐步进入累库周期，市场库存压力增加。
3. 长丝产销维持稳定
- 长丝产销：保持在55%左右，市场表现较为平稳。
- 纺织服装出口：2021年10月出口额达289.37亿美元，同比增长16.47%；其中纺织品出口125亿美元（+7.19%），服装出口164.37亿美元（+24.68%），显示纺织行业整体需求稳定。
关键信息
市场数据
| 项目 | 11月9日 | 11月8日 | 变动 |
|---|---|---|---|
| 石脑油 | 768 | 763 | +5 |
| PX CFR台湾 | 929 | 921 | +8 |
| PX加工费 | 141 | 138 | +3 |
| TA2201 | 5078 | 5128 | -50 |
| TA2205 | 5164 | 5212 | -48 |
| PTA加工费 | 513 | 595 | -82 |
| TA华东现货 | 4998 | 5043 | -45 |
| EG华东现货 | 5460 | 5530 | -70 |
| EG CFR中国 | 707 | 719 | -13 |
| MEG进口利润 | (26) | (53) | +27 |
| 聚酯瓶片 | 7600 | 7550 | +50 |
| FDY(150D/96F) | 8100 | 9165 | -1065 |
| POY(150D/48F) | 7980 | 7970 | +10 |
| DTY(150D/48F) | 9930 | 10020 | -90 |
| 短纤(1.4D) | 7245 | 7310 | -65 |
| 聚酯切片 | 6570 | 6525 | +45 |
| 聚酯利润 | 550 | 715 | -165 |
投资策略建议
- 单边策略：PTA及PX加工费已基本压缩到位，原油基准预期回调有限，建议单边价格观望。
- 跨期套利：在累库预期背景下，建议关注1-5价差反套策略。
风险提示
- PTA工厂检修节奏：若检修时间延长或提前，可能影响PTA供应及加工费走势。
- 浙石化PX负荷情况：若PX负荷提升不及预期，可能对加工费形成支撑。
- 聚酯降负维持时间：若聚酯降负持续时间较长，可能对PTA需求产生压制。
附注信息
- 报告来源：华泰期货研究院能源化工组
- 研究员：
- 潘翔：0755-82767160，panxiang@htfc.com，从业资格号：F3023104，投资咨询号：Z0013188
- 陈莉：020-83901030，cl@htfc.com，从业资格号：F0233775，投资咨询号：Z0000421
- 梁宗泰：020-83901005，liangzongtai@htfc.com，从业资格号：F3056198，投资咨询号：Z0015616
- 康远宁：0755-23991175，kangyuanning@htfc.com，从业资格号：F3049404，投资咨询号：Z0015842
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