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国泰海通交运周观察：航空暑运客流启动，快递再迎业绩高增

核心内容概览

本报告由国泰海通交运岳鑫团队发布，重点分析航空、油运及快递行业的近期表现与未来趋势，建议投资者把握底部布局机会，维持对航空与油运板块的增持态度。

一、航空行业：暑运客流启动，经营改善可期

主要观点

• Q2表现：国内含油票价同比上涨6%，国内客流同比下降5%，但整体需求（量×价）仍同比增长。
• 暑运趋势：因春节较晚，中小学暑假推迟，预计7月上旬客流将逐步启动，带动票价回升。
• 油价影响：7月国内航油出厂价再次下调18%，较5月峰值回落三成，预计8月将继续下调。油价回落有助于航空业成本控制，改善经营。
• 供需展望：暑运期间航班执飞率将明显提升，旺季供需关系改善，叠加政策引导“反内卷”，航空将重新进入超级周期。

关键信息

• 票价市场化，供给增速放缓，推动需求回升。
• 建议把握底部布局机会，航空板块长期逻辑重启。

二、油运行业：海峡恢复趋势明显，景气上行可期

主要观点

• 短期影响：美伊摩擦未改霍尔木兹海峡恢复大势，6月海峡通行船舶环比下降20%，但VLCC运力恢复至超六成。
• 运价表现：中东航线TCE保持在近30万美元/天，美湾和西非航线TCE近12万美元/天，运价初步企稳。
• 中期展望：海峡恢复后，油运产能利用率将重回冲突前高位，长锦控盘进一步提升行业景气度。
• 补库需求：补库规模与节奏将与油价期现价格及原油增产速度密切相关。

关键信息

• 油运进入景气上行阶段，具备可持续性。
• 若伊朗石油制裁解除，合规市场将带来长期高景气。

三、快递行业：反内卷持续，业绩高增可期

主要观点

• 业务量增长：2026年Q1全行业件量同比增长6%，4-5月同比增长4%，保持稳健增长。
• 价格修复：反内卷政策延续，行业自律性提升，叠加燃油成本上涨，快递单价同比修复，4-5月全行业单票收入同比提升3.3%。
• 业绩表现：圆通速递快报预计上半年归母净利31-34亿元，同比增长69%-86%，其中Q2同比增长达77%-108%。
• 估值优势：中通、圆通等头部企业PE不足10倍，具备投资吸引力。

关键信息

• 快递行业需求韧性持续，价格修复与业绩高增并存。
• 低估值为市场提供布局机会。

四、投资建议

建议维持增持

• 航空：油价回落，票价市场化，供需关系改善，超级周期逻辑重启，建议把握底部布局机会。
• 油运：海峡恢复趋势明显，伊朗解禁有望带来长期高景气，短期博弈可提供布局时机。

五、风险提示

• 经济波动
• 地缘油价变化
• 关税与汇率波动
• 安全事故

附：相关报告

• 【国泰海通交运|岳鑫团队】交运周观察：油价回落暑运启动，海峡恢复伊朗解禁（2026.06.29）
• 【国泰海通交运|岳鑫团队】交运周观察：端午短途出游旺盛，油运多线运价大涨（2026.06.21）
• 【国泰海通交运|岳鑫团队】交运周观察：航空客流快回升，油运进入关键期（2026.06.14）
• 【国泰海通交运|岳鑫团队】周观察：国内航油价格下调，集运船东积极宣涨（2026.06.07）
• 【国泰海通交运|岳鑫团队】春运：春运预售开始启动，预计需求保持旺盛（2026.01.22）
• 【国泰海通交运|岳鑫团队】航空：出游旺盛票价上升，关注后续公商恢复（2025.10.09）
• 【国泰海通交运|岳鑫团队】反内卷：“反内卷”各行业推进，利好交运业多板块（2025.07.14）

国泰海通交运研究团队简介

• 团队负责人：岳鑫（证券分析师，资格编号：S0880514030006）
• 研究经验：从事交运卖方研究十余年，坚持独立客观、深度研究。
• 荣誉：连续十一年上榜新财富，多次获评金牛奖、水晶球、第一财经第一名。

法律声明

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