新型冠状病毒疫情对于交运行业影响点评：疫情抑制出行，利好节后快递_17页_1mb

交通运输行业研究报告总结

行业评级

• 行业评级：中性（维持）
• 研究团队： 沈晓峰、林霞颖、袁钉、黄凡洋

核心内容概述

2020年新型冠状病毒疫情对交通运输行业产生显著影响，主要体现在不同细分板块的表现差异上。整体来看，疫情对出行需求形成抑制，但对快递物流等板块产生利好。行业整体面临短期压力，但具备一定的复苏潜力。

主要观点与关键信息

1. 航空与机场板块

• 航空： 疫情对民航旅客出行需求形成明显抑制，春运前21日旅客发送量同比下降11.1%。参考SARS期间，疫情对航空业的业绩影响较大，预计一季度承压，但疫情缓解后需求将回升。
• 机场： 机场收入构成多元，非航收入占比高，短期流量下降对业绩影响较小。参考SARS期间，机场股价表现优于航空板块，如上海机场在2003年跑赢沪深300指数约10个百分点。

2. 公路与铁路板块

• 公路： 疫情对公路客货运输造成短期负面影响，但影响程度小于航空。预计疫情结束后会出现短期补库存，随后恢复常态。不同地区受疫情影响程度不一，如广东和京津冀地区影响较大，江苏影响较小。
• 铁路： 疫情对铁路客运影响较大，但对货运影响较小。铁路货运主要依赖大宗商品，波动与原材料周期相关。疫情结束后，铁路客运可能出现短暂回升，但整体恢复周期较长。

3. 快递物流板块

• 快递： 疫情可能提升消费者网购意愿，推动电商品类下沉至快消品和生鲜。预计1-2月快递件量增速有望超30%，龙头企业件量增速或超50%。
• 物流： 大宗品价格可能承压，但龙头企业PB估值处于历史低位，具备投资吸引力。

4. 航运与港口板块

• 航运： 疫情对航运市场影响有限，因春节为淡季，且航运企业主要面向全球市场。若疫情持续，可能对国际航运造成一定影响，但目前影响较小。
• 港口： 疫情对1-2月港口货物吞吐量影响中性偏负面，但对全年影响有限。建议关注后续疫情发展及国际贸易是否受限制。

行业走势与数据表现

• 行业走势图： 交通运输行业在2020年1月出现波动，具体数据见图表。
• 疫情对出行的影响： 铁路、民航、公路客运量均明显下滑。
• 疫情对快递的利好： 快递件量在淡季表现超预期，1月24日至29日揽收/投递量同比分别增长77% / 110%。

重点推荐股票

风险提示

• 疫情持续时间与影响超预期
• 经济低迷
• 贸易摩擦
• 油价和汇率风险
• 竞争结构恶化

总结

疫情对交通运输行业的影响呈现分化趋势，航空与公路客运受到明显抑制，而快递物流受益于网购需求的上升。在疫情缓解后，航空与铁路板块有望逐步恢复，机场与航运港口板块影响相对有限。整体来看，行业面临短期压力，但中长期具备复苏潜力。投资者应关注疫情发展、宏观经济走势及企业经营状况，重点关注快递、铁路等板块的复苏机会。