20210420-安信证券-博菱电器-873083.NQ-博菱电器_专精小家电领域_客户订单需求持续增加带动利润增长66.47__6页_646kb

博菱电器2020年年报分析总结

核心内容

博菱电器是一家专注于小家电OEM/ODM生产的公司，其2020年年报显示，公司实现了显著的业绩增长。2020年全年营业总收入为16.96亿元，同比增长94.81%；归母净利润为1.07亿元，同比增长66.47%。这种增长主要得益于客户订单需求的持续增加以及公司在产品类型和技术研发方面的不断拓展。

主要观点

1. 业务结构与增长动力

• 主营产品：食品加工及搅拌机（占比82.52%）、煎烤器（占比3.96%）、咖啡机、空气炸锅及烤箱（占比2.97%）等。
• 产能规模：公司具备年生产能力达2000万台，生产线覆盖全自动生产线、CELL线、精益线等80多条。
• 业绩增长：2020年上半年营收增长55.49%，下半年继续保持高增长，全年营收增长121.65%。

2. 市场布局与客户资源

• 国际市场主导：公司销售以境外市场为主，境外营收占比超过95%。
• 主要客户：第一大客户为“CAPITAL BRANDS DISTRIBUTION LLC”，贡献销售收入11.35亿元，占比66.91%。
• 合作品牌：与博世（BOSCH）、美康雅（Conair）、赛博（SEB）、汉美驰（Hamilton Beach）等国际知名品牌保持良好合作关系。
• 销售区域：产品销售覆盖北美、欧洲、亚洲、大洋洲、非洲等60多个国家和地区。

3. 技术研发与产品认证

• 核心技术：包括高功率搅拌机与破壁机小型化技术、超高转速长寿命刀组件技术、高效切削搅拌扰流杯组技术、个性化煎烤温控算法技术、安全防护结构技术等。
• 研发项目：正在研发的主要技术有16项，包括充电式切肉机、可调功率的电磁加热压力锅、带染发剂搅拌等功能附件的手持搅拌机等。
• 专利情况：截至2020年，公司共拥有291项专利，其中9项为发明专利。
• 产品认证：产品已获得UL、CIJL、GS、CE、EMC、ROHS、PSE等国际认证，可满足不同用户和场景的需求。

4. 投资与战略

• 研发费用：2020年研发费用为6209.04万元，体现了公司对技术创新的重视。
• 战略布局：2021年1月设立主营进出口业务的商贸公司，加强进出口业务及重要原材料采购管理，优化公司战略布局。
• 在建项目：印尼小家电产业园项目（一期）和小家电研发中心建设项目均已取得政府备案。

风险提示

• 客户集中度风险：第一大客户收入占比高，存在依赖风险。
• 汇率波动风险：由于公司主要市场在境外，汇率波动可能影响利润。
• 应收账款风险：需关注应收账款管理及回收情况。

投资建议

博菱电器作为专业的小家电制造企业，获得国内外知名品牌商的信赖，国内外销售收入实现大幅增长，净利润稳步提升。公司具备较强的技术研发能力和市场拓展能力，未来发展前景良好。建议投资者关注其后续发展及市场表现。

关键信息

• 2020年营收：16.96亿元，同比增长94.81%
• 2020年归母净利润：1.07亿元，同比增长66.47%
• 主要客户：CAPITAL BRANDS DISTRIBUTION LLC（占比66.91%）
• 产品类型：覆盖食物加工类、烧烤烘焙类、烹饪类、咖啡类等
• 研发项目：16项主要研发项目
• 专利数量：291项专利（9项发明专利）
• 在建项目：印尼小家电产业园项目（一期）、小家电研发中心建设项目

图表目录

• 图1：博菱电器营收及增速
• 图2：博菱电器归母净利润及增速
• 图3：博菱电器研发费用率
• 图4：博菱电器盈利能力
• 图5：博菱电器经营性现金流净额
• 图6：博菱电器期间费用率

分析师声明

诸海滨、黄杨璐声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，对本报告内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据。

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