20230116-东吴证券-商贸零售行业点评报告_免税数据跟踪周报（2023年第3周）_春节旺季赴岛游进入景气区间_线上折扣相应收窄_5页_446kb

商贸零售行业点评报告总结

核心内容概述

本报告为东吴证券发布的免税数据跟踪周报（2023年第3周），重点分析了海南离岛免税销售与赴岛游客人数之间的关系，以及免税线上折扣变化趋势。报告指出，随着春节旺季的临近，海南旅游市场迅速复苏，免税销售随之回暖。

主要观点

1. 离岛免税与游客人数高度相关

• 自2020年7月新政实施后，免税购物金额与海南旅客数量走势趋于一致，呈现同涨同跌的特征。
• 2022年以来，游客人数波动导致免税销售承压，但进入12月后，客流显著回升。
• 2023年1月9日至15日，三亚凤凰机场与海口美兰机场的日均进港客流分别达34,645人和37,159人，合计71,804人，已恢复至2019年同期的95%，2022年同期的119%。

2. 客流恢复至接近疫情前水平

• 2022年12月日均进港客流为39,425人，恢复至2021年同期的87%，2019年同期的59%。
• 2023年1月客流持续攀升，日均进港客流达67,667人，恢复至疫情前水平，预计未来将保持增长趋势。

3. 线上折扣迅速收窄

• 受Q4折扣季结束和海南旅游旺季影响，线上折扣快速收窄。
• 2023年1月9日至15日，线上折扣为52.4%，恢复至2022年Q3水平。

关键信息

客流与销售恢复情况

线上折扣变化

投资建议

推荐标的

• 中国中免（601888）：受益于消费回流和国内出行通畅，是免税龙头。
• 海南机场（600515）：作为海南自贸港核心机场资产持有者，具有长期增长潜力。
• 上海机场（600009）：受益于国际通航复苏，是重要关注标的。

其他关注标的

• 海南发展、海汽集团、美兰空港：与海南免税销售市场繁荣程度正相关。
• 北京首都机场、白云机场：未来国际通航预期有望改善，值得关注。

风险提示

• 疫情反复：可能抑制出行意愿，影响游客数量及消费行为。
• 终端消费景气度下降：可能对免税销售造成压力。
• 市场竞争加剧：可能压缩利润空间。

行业投资评级

• 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上。

数据来源与注释

• 数据来源：Wind、东吴证券研究所
• 报告日期：2023年01月16日
• 投资分析师：吴劲草、石旖瑄
• 投资评级标准：基于个股与行业指数相对大盘的表现进行划分。