20230206-东吴证券-免税数据跟踪周报（2023年第6周）_春节过后赴岛游维持高景气_线上折扣环比略有下滑_5页_586kb

商贸零售行业点评报告总结

核心内容

本报告为东吴证券发布的免税数据跟踪周报（2023年第6周），主要围绕海南离岛免税销售与赴岛游客人数的关系进行分析，并对免税行业相关公司的投资价值进行评估。

主要观点

• 离岛免税与游客数量高度相关：自2020年7月新政实施以来，免税购物金额与海南旅客数量走势趋于同步，呈现“同涨同跌”的特点。
• 春节后游客数量维持高位：春节假期后，海南赴岛客流基本维持在春节高峰水平，日均进港客流约为7.3万人次。
• 客流恢复程度显著：截至2023年1月30日-2月5日，海南机场日均进港客流恢复至2022年同期的117%，为2019年同期的87%。
• 线上折扣略有下滑：受Q4折扣季结束和春节促销活动影响，线上折扣环比略有收窄，2023年1-2月最近一周线上折扣降至50.9%。
• 投资建议：推荐免税龙头中国中免，关注海南机场、上海机场等受益于海南旅游复苏及国际通航恢复的标的。

关键信息

客流数据趋势

免税线上折扣情况

• 2023年1-2月最近一周（1月30日-2月5日）线上折扣为50.9%，较前一周略有下降。
• 折扣计算方式为：选取中免日上及CDF海南免税小程序上的头部香化商品到手价，对比天猫旗舰店价格得出的周度绝对值折扣。

重点公司估值（截至2023年2月3日）

投资评级

相关标的推荐

• 受益于消费回流和国内出行通畅：中国中免
• 受益于海南自贸港核心机场资产：海南机场
• 受益于国际通航复苏：上海机场
• 与海南免税销售市场繁荣正相关：海南发展、海汽集团、美兰空港
• 未来国际通航预期改善：北京首都机场、白云机场

风险提示

• 疫情反复：可能影响游客出行意愿；
• 终端消费景气度下降：可能对免税销售造成压力；
• 市场竞争加剧：可能影响行业利润空间。

数据来源

• Wind
• 东吴证券研究所
• 三亚市旅游和文化广电体育局
• 海口美兰机场官网
• 航班管家
• 中免日上小程序、CDF会员购海南小程序

投资评级标准

• 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上；
• 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；
• 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；
• 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；
• 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。

行业投资评级

• 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上；
• 中性：预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%之间；
• 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上。