20241126-华安证券-联想集团-00992.HK-业绩超预期_ISG业务表现突出_4页_387kb

联想集团（00992）港股公司点评报告总结如下：

报告基于联想集团2025财年上半年业绩，数据显示公司营收和利润均出现大幅增长。FY25H1整体营收达3330亿美元，同比增长219%，归母净利润60亿美元，同比增长414%。其中，第二季度营收1785亿美元，同比增长239%，利润稳健提升。

IDG业务方面，收入同比增长17%，主要受益于PC市场回暖和AI驱动需求。2024年第三季度全球PC出货量增长13%，联想市占率24%，同比增长约0.7个百分点，智能手机业务因AI换机需求同比增长43%。

ISG业务表现突出，收入同比猛增651%，云和AI服务器需求强劲，推动营收创历史新高。尽管经营利润仍为负，但亏损持续收窄，液冷服务器订单增长较快，长期有市占率和盈利提升潜力。

SSG业务保持高增长，收入同比增长129%，营业利润可观，受益于AI服务市场的高速扩张，未来市场保持双位数增长。

投资建议：维持“增持”评级，预计FY25-27年收入和净利润年均稳步上升，分别为6513亿、7021亿和7536亿美元。风险包括PC市场修复不及预期、竞争加剧等。

总体而言，业绩超预期显示联想在多业务领域的强劲表现，但需关注外部风险。分析基于公司公告和市场数据，仅供参考。