20260525-光大证券-联想集团-00992.HK-_联想集团_0992.HK_FY26Q4业绩大幅增长_ISG业务进入利润释放期_FY2026年度业绩_2页_272kb

联想集团（0992.HK）FY2026年度业绩点评报告总结

核心内容

业绩概览

FY2026年，联想集团实现总收入830.75亿美元，同比增长20%；归母净利润19.12亿美元，同比增长42%；非香港财务报告准则经调整归母净利润20.49亿美元，同比增长42.1%。FY26Q4收入为215.88亿美元，同比增长27%；归母净利润达到5.21亿美元，同比增长479%，其中AI相关业务收入同比增长84%，占比达38%。非香港财务报告准则经调整归母净利润为5.59亿美元，同比增长101%，主要得益于基础设施方案业务（ISG）运营利润的大幅改善。

智能设备业务（IDG）表现

• 收入增长：FY2026 IDG业务收入589.35亿美元，同比增长17%；FY26Q4收入146.14亿美元，同比增长24%。
• 运营利润率提升：FY26Q4运营利润率为6.9%，同比上升0.1个百分点。
• PC业务：FY26Q4出货量增速超过市场5.6个百分点，全球市场份额提升至24.4%，创15年来最大领先优势；高端PC出货量占比达50%。
• 平板及显示器：实现高双位数增长，周边业务盈利能力显著提升。
• 智能手机业务：摩托罗拉品牌手机业务出货量同比增长6%，同期市场整体下滑3%；高端机型出货占比提升至19%。

基础设施方案业务（ISG）高增长

• 收入与利润：FY2026 ISG业务收入191.88亿美元，同比增长32%；运营利润7,337万美元，实现扭亏为盈。
• AI服务器：收入同比增长高双位数，年末AI服务器项目储备金额扩大至210亿美元。
• 收购Infinidat：4月完成对Infinidat的收购，显著提升高端企业级存储竞争力，覆盖约85%的企业存储总体潜在市场。
• FY26Q4表现：收入56.35亿美元，同比增长37%；运营利润2.02亿美元，运营利润率3.6%，进入利润释放期。
• 技术进展：NVIDIA GB300 NVL72平台已实现全面出货，下一代基于Rubin架构的平台将于2026年下半年推出。

方案服务业务（SSG）持续增长

• 收入增长：FY2026 SSG业务收入100.28亿美元，同比增长19%，连续二十个季度实现收入双位数增长，增速约为IT服务行业的4倍。
• 运营利润：FY2026运营利润22.41亿美元，近五年复合增速达21%。
• 核心增长点：人工智能解决方案需求增加，TruScale服务强劲。
• 业务结构：运维服务+项目解决方案收入占比达62%，推动向增值产品及经常性服务转型。
• FY26Q4表现：收入25.63亿美元，同比增长19%；运营利润率为22.4%，保持高盈利水平。

主要观点

• 联想集团在FY2026实现了显著的收入和利润增长，尤其是在AI相关业务和ISG业务方面表现突出。
• IDG业务通过高端化策略和产品结构优化，在存储涨价背景下仍保持盈利能力。
• ISG业务因AI驱动而高增长，进入利润释放期，显示出战略转型的初步成效。
• SSG业务持续增长，AI解决方案和TruScale服务成为核心增长引擎，业务结构向高附加值转型。
• 公司未来增长潜力较大，但需关注存储涨价对PC需求的潜在负面影响、AI PC需求不及预期、基础设施方案业务盈利下滑以及关税政策变动等风险。

关键信息

• 收入与利润：FY2026总收入830.75亿美元，同比增长20%；归母净利润19.12亿美元，同比增长42%。
• AI业务：AI相关业务收入同比增长84%，占FY26Q4总收入的38%。
• ISG业务：全年收入增长32%，运营利润扭亏为盈；Q4收入增长37%，运营利润率3.6%。
• SSG业务：连续二十个季度增长，收入增长19%，运营利润22.41亿美元；Q4收入增长19%，运营利润率22.4%。
• 风险提示：包括存储涨价对PC需求的负面影响、AI PC需求不及预期、ISG业务盈利下滑及关税政策变动。

结构总结

发布信息

• 发布日期：2026-05-24
• 报告作者：付天姿/王贇
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