20241020-华泰期货-锌周报_关注市场实际消费情况_锌价震荡运行_5页_604kb

铜锌市场周报：锌价震荡，供需偏紧

报告摘要：
受北方四季度季节性减产和冬储预期影响，锌端供应偏紧，冶炼厂利润压缩，年内提产空间受限。消费端政策支持力度空前，但实际落地需时，需密切关注消费改善。

核心观点：

1. 市场数据：

   • 锌价短期震荡。伦锌周环比下滑21.2%，沪锌主力跌12%。
   • LME锌贴水收窄至1368美元/吨，国内升水亦下调。
   • 进口矿成交冷清，国产矿加工费小幅反弹。
   • Sibanye-Stillwater锌矿因澳洲森林火灾将停产至11月，2024Q4产量预计大降。

2. 供需分析：

   • 供应侧： 强降雨导致矿山供应紧张，外矿产量剧减；内矿加工费企稳，冬季储备支撑供需格局。
   • 需求端： 镀锌订单增长显著；压铸锌合金开工率上扬；氧化锌需求受全钢胎疲软影响。政策组合拳初显效，但实际消费仍在消化期。
   • 库存情况： 上市库存回升至12.18万吨，LME库存小幅下降。

3. 投资建议：

   • 单边： 谨慎偏多，逢低采购式做多；套利中性。

风险提示：

• 基建需求不及预期
• 国内外矿山复产不及预期
• 流动性风险超预期