20251209-大越期货-沪锌期货年度报告_预期过剩承压到内外分化（外紧）驱动上行_13页_604kb

沪锌期货分析总结（2025-2026）

1️⃣ 2025年基本数据和核心观点

【行情走势】
• 呈现先抑后扬的震荡偏强走势。
• 受供应恢复、国内需求疲软及海外低库存等因素综合影响。

【基本面评估】
• 全年趋势： 前期累库承压，后期海外驱动支撑格局优化。
• 海外特征：供需紧张（低库存、冶炼厂减产、加工费下行）持续加强。
• 国内特征："外紧内松"， 差异驱动成为核心定价逻辑。

【供需现状】
• 供应：海外高成本限制供给，国内产量跃升但库存累积。
• 需求：传统领域持续低迷，新能源汽车镀锌增量明显但不足以对冲下滑压力。

2️⃣ 2025年及未来展望

📈 2025年价格驱动因素
🔮 核心逻辑：

• 海外驱动：LME库存创历史新低，加工费下行+升水扩大+冶炼厂减产。
• 国内因素：出口窗口打开对冲供过于求压力，政策预期（稳增长）对需求形成支撑可能。

📊 2026年展望
• 宏观预期：美联储降息概率回升，全球流动性预期支撑。
• 基本面改善：海外低库存仍构成核心支撑，国内出口窗口延续利好。
• 整体研判：维持震荡偏强格局。