20220913-东吴期货-锌周度策略报告_锌价宽幅震荡_关注旺季消费情况_35页_2mb

锌与铅周度策略报告总结

核心内容概览

锌与铅市场在2022年9月13日的周度策略报告中呈现震荡走势，锌价受宏观面压力和中秋补库情绪影响波动较大，铅价则维持震荡运行。报告指出，锌和铅的供需基本面均出现一定变化，但需求端仍面临挑战，市场交易逻辑逐步从供应转向需求。

锌市场分析

主要观点

• 锌价波动：上周锌价宽幅震荡，主要受欧洲天然气价格波动及美联储加息预期影响，临近周末因补库情绪和稳增长预期，锌价出现大幅反弹。
• 供应端改善：锌精矿进口窗口再度打开，国内矿供应紧张局面缓解，9月国内锌锭产量预计环比大幅增加。
• 需求端疲软：中秋节前下游开工出现下滑，镀锌、锌合金开工率下降，氧化锌开工略有回升，但整体消费仍无明显改善。
• 库存去化：国内社会库存进一步去化，处于历史低位；LME库存小幅下降，受欧洲减产影响，亚洲库存向欧洲转移。
• 价差结构：沪锌维持back结构，伦锌近月转为Contango；上海地区升水高企，现货多数往上海转移。

关键信息

• 锌精矿进口窗口：进口矿散单加工费上涨10美元/干吨，进口窗口打开，国内矿供应紧张局面或缓解。
• 产量预期：9月国内精炼锌产量预计增加6.29万吨至52.57万吨，产量将大幅抬升。
• 库存情况：国内社会库存报9.68万吨，较上周减少2.49万吨；LME库存报77025吨，较上周减少475吨。
• 价差分析：沪锌维持back结构，伦锌近月转为Contango；上海地区升水高企，现货多数往上海转移。
• 操作建议：短期建议观望，后续关注消费情况；风险点包括欧美流动性收紧、欧洲能源问题再生波澜、国内消费不及预期。

铅市场分析

主要观点

• 铅价震荡：上周铅价震荡运行，供应端压力缓解，但消费端节前补库需求不佳，导致铅价回调。
• 供应改善：铅精矿进口窗口再度打开，国内矿供应紧缺局面缓解；原生铅产量基本稳定，再生铅产量小幅下降。
• 需求恢复缓慢：铅蓄电池开工率继续恢复，但节前下游补库需求不佳，疫情扩散影响旺季预期。
• 库存变化：社会库存增加，厂库向社库转移，临近交割周期，铅价承压；再生铅成本支撑犹在。

关键信息

• 铅精矿进口窗口：国产TC报1000-1300元/吨，进口TC报50-70美元/干吨，进口窗口打开。
• 产量情况：周度原生铅产量为5.01万吨，再生铅产量为3.475万吨，再生铅持续亏损限制产能释放。
• 库存变化：国内社会库存报7.8万吨，较上周增加1.02万吨；LME库存报36750吨，较上周减少725吨。
• 价差结构：沪铅近月转为Contango，伦铅维持back结构；原再价差处于低位，下方空间有限。
• 操作建议：建议区间操作；风险点包括欧美流动性收紧超预期、旺季需求不及预期。

总结对比

关键因素总结

• 锌：供应端改善，需求端疲软，库存处于低位，市场情绪波动大，关注国内“金九银十”旺季消费情况。
• 铅：供应端逐步恢复，但再生铅持续亏损限制产能释放；需求端恢复缓慢，库存增加，铅价承压。

免责声明

本报告由东吴期货制作及发布，基于公开信息撰写，力求但不保证信息的准确性和完整性。所表述意见不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。未经许可，不得引用、删节、修改或用于其他用途。

期市有风险，投资需谨慎！