20231220-瑞达期货-豆类年报_供应环节稍有缓解_后期关注天气影响_34页

2023年豆类市场分析总结

一、国内市场回顾

2023年国内大豆市场供大于求格局明显，国产豆产量增加且质量改善，但需求因居民消费观念改变和替代品增多而疲软，终端加工作坊采货谨慎。进口大豆量维持高位，对国产豆供应造成冲击，当前收购价格低于预期，农户惜售情绪仍未缓解。

二、国际豆类基本面分析

1. 美豆：2023/24年度产量调高但库存偏低，库销比创新低，供应偏紧；2024/25年度产量可能恢复，但种植成本与天气成为关键变量。
2. 南美：巴西产量创新高预期受天气扰动，播种延迟但近期降雨改善；阿根廷产量恢复支撑南美整体供应，但新总统政策不确定性增加。
3. 全球供需平衡：全球大豆供应量增幅较大，但仍存盈余；库存消费比小幅回落，但总体库存压力仍存。

三、豆粕基本面与展望

• 供应：进口豆到港压力持续，开机率高位运行，库存胀库显著。
• 需求：生猪产能去化缓慢，饲料需求刚性强；蛋鸡存栏上升支撑禽料消费，但豆粕替代品需求占比扩大。
• 展望：短期供应宽松，库存压力大；中长期需关注生猪产能去化节奏及饲料需求恢复情况。

四、豆油基本面与展望

• 供应：国产豆油库存高企，累库趋势明显；进口依赖度高，厄尔尼诺天气可能加剧减产风险。
• 需求：生物柴油政策推动需求增量，但消费复苏缓慢。
• 展望：供需盈余将延续，库存高企拖累价格；关注天气扰动及生物柴油政策执行力度。

五、风险提示

• 天气：巴西、阿根廷关键产区天气变化直接影响产量预期。
• 政策：中美经贸关系及国内生物柴油、粮食储备政策变动可能扰动市场。
• 需求：居民消费复苏不及预期，油脂需求恢复仍存不确定性。

六、总结

2023年豆类市场整体呈现供过于求格局，美豆供应偏紧与南美丰产博弈，国内进口依赖度高且需求未起；2024年需重点关注天气、产量及政策变化，短期调整压力犹存，长期或伴随供需再平衡过程。