20220117-宝城期货-豆类油脂_豆类重磅报告过后_天气影响仍是主旋律_8页_609kb

大豆、豆粕、豆油市场分析总结

核心内容概述

本报告主要分析了2022年初大豆、豆粕和豆油的国际市场动态、国内产业链变化及未来市场走势。报告指出，天气因素仍是影响全球大豆市场的主要变量，同时国内需求和供应格局的变化也对相关产品价格产生重要影响。

国际市场动态

美豆供需报告

• 产量：2021/22年度美豆单产上调至51.4蒲/英亩，产量预估增至44.35亿蒲，创历史新高。
• 库存：美国大豆年末结转库存为3.5亿蒲，较12月预估增加1000万蒲。
• 出口：美豆出口销售进度较慢，中国采购量占总销售量的57%，为13年最低。但受拉尼娜天气影响，巴西大豆减产预期增强，可能促使全球大豆出口需求回归美豆市场。
• 压榨利润：美豆压榨利润显著上升，截至2022年1月13日，利润为每蒲4.15美元，较一周前增长13.4%，较去年同期增长209.7%。

南美大豆产区天气

• 巴西：南部主要产区持续高温干旱，巴拉那州生产潜力下降30%，南里奥格兰德州下降18%。尽管有降雨预期，但降水幅度有限，难以逆转产损。
• 阿根廷：墒情不足问题严重，需在2月恢复降雨以避免产量进一步下滑。

基差与完税成本

• 美西进口大豆完税成本：2月为5747.28元/吨，3月为5736.60元/吨。
• 美湾进口大豆完税成本：2月为5691.91元/吨，3月为5637.73元/吨。
• 巴西进口大豆完税成本：2月为4343.34元/吨，3月为4273.12元/吨。
• 阿根廷进口大豆完税成本：2月为4449.31元/吨。

国内产业链动态

大豆进口与消费

• 中国进口：2021年大豆进口量同比减少3.8%，为2018年以来首次年度下降。12月进口886.6万吨，环比增长3.45%，同比增长17.83%。
• 油厂采购：2月采购目标完成90%，3月完成60%，4月仅完成24%，显示采购节奏放缓。
• 国内库存：春节前部分油厂断豆停机，供应紧张。

豆粕市场

• 国内豆粕：受油厂限产影响，豆粕供应阶段性收紧，期价震荡上行。
• 基差支撑：区域基差强势继续支撑豆粕价格，市场主导逻辑转向供需双重驱动。
• 豆粕价格：豆粕期价稳中上行，短期调整空间受限。

菜粕市场

• 供应紧张：加拿大油菜籽产量远低于上年，全球供应紧张持续。
• 消费预期：水产养殖利润改善，企业备货意愿增强，菜粕价格具备高弹性。
• 库存情况：沿海油厂菜粕库存小幅回升，但仍处于5年同期偏低水平。

棕榈油市场

• 马来西亚产量：1月产量145万吨，环比下降11.26%，同比增加9%。
• 出口与库存：出口量141.5万吨，环比下降3.4%，同比减少13%。库存158万吨，环比下降12.7%。
• 国内库存：1月11日国内菜油库存55.16万吨，去化趋势未改变。
• 价格走势：棕榈油价格受国内基本面支撑，引领油脂市场回暖，菜油期价受抛储传闻影响，但调整空间受限。

豆油市场

• 需求忧虑：生物柴油需求不乐观，影响豆油需求预估。
• 国内库存：豆油库存同比偏低，制约期价调整空间。
• 价格走势：豆油受棕榈油和豆类市场双重带动，整体强势格局仍在，但短期走势略弱于棕榈油。

后市展望

美豆

• 价格走势：美豆期价调整空间受限，整体易涨难跌格局持续。
• 出口前景：巴西大豆减产可能促使全球大豆出口需求回归美豆市场，第三季度为关键时点。
• 库存与供需：全球大豆库销比可能面临大幅下调，需关注南美产量调整是否超过1200万吨。

豆二

• 价格支撑：春节前备货需求仍为豆二期价提供支撑。
• 采购情况：2月采购目标完成90%，3月完成60%，4月仅完成24%。
• 市场预期：短期走势跟随国际市场波动，保持强势动荡格局。

豆一

• 国产种植：黑龙江增加大豆种植面积1000万亩，市场对2022年国产大豆种植面积有恢复预期。
• 国储拍卖：国储陈豆拍卖持续，显示政策调控决心。
• 价格走势：豆一期价调整空间受限，市场仍偏弱为主。

豆粕

• 价格走势：豆粕期价稳中上行，短期调整空间受限。
• 市场逻辑：由供应主导转向供应与需求双重驱动，终端采购节奏仍是关注重点。

菜粕

• 价格走势：菜粕期价具备明显高弹性，有望领涨粕类市场。
• 市场逻辑：供应紧张与备货需求双重驱动，需关注进口菜籽油对菜粕的替代效应。

棕榈油

• 价格走势：油脂期价整体回稳，短多参与为主。
• 市场逻辑：低库存逻辑继续支撑棕榈油价格，中期仍处强势动荡行情。

豆油

• 价格走势：豆油期价整体强势，但短期走势略弱于棕榈油。
• 市场逻辑：受棕榈油和豆类市场双重影响，需关注油厂心态转变对价格的压制。

分析师简介

• 毕慧：宝城期货研究所农产品高级分析师，从业13年，专注于农产品市场研究。
• 专业背景：曾多次在大型专题报告会上发表演讲，接受多家主流媒体采访，是大商所特约嘉宾，累计点评期货市场近3000次。
• 媒体贡献：在中国证券报、期货日报、粮油市场报等多家媒体发表文章近千篇。

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