20211223-华安证券-中观景气纵览第7期_地产初现企稳_消费金融改善_57页_1mb

中观景气纵览第7期总结

核心内容概览

本报告分析了2021年11月中国各行业景气度变化，涵盖消费、成长、周期、金融四大板块，重点指出政策推动下地产景气初现企稳，消费金融改善，同时成长板块分化加剧，新能源与半导体保持高景气，周期板块整体弱势，但部分小金属和航运表现偏强，金融板块呈现回暖迹象。

主要观点与关键信息

消费板块：景气延续改善，涨价传导越发顺畅

• 白酒：旺季临近，酒企密集提价带动价格上涨，但茅台受拆箱令取消影响，原件价格持续回落，与散瓶价差收窄。五粮液和国窖1573价格略有上涨。
• 啤酒：价格平稳，产量同比上涨9.6%，景气平稳。
• 乳制品：牛奶零售价继续上涨，鲜乳价格持平。
• 调味品：成本驱动价格继续上涨，出厂价指数同比增幅扩大至7.12%。
• 家电：大家电销售额及均价同比维持两位数增长，生活电器景气抬升，厨房电器景气平稳。
• 纺织服装：零售额同比跌幅收窄至-0.5%，环比增长超20%，景气转暖。
• 农林牧渔：鸡肉价格震荡微涨，猪肉价格微涨但上行动力减弱；农产品价格整体平稳，大豆价格回调。

成长板块：景气渐显分化，新能源与半导体强势

• 半导体：北美设备出货量同比增速扩大至50.6%，景气持续高涨。
• 新能源车：销量同比增速达122.3%，销量占比突破21%，维持超高景气。
• 光伏与风电：装机量同比、环比双增，景气抬升。
• 消费电子：液晶面板价格跌幅收窄，MLCC市场环比回落，景气承压。
• 传媒：电影票房累计提升，游戏销售额同比大幅上涨；短视频MAU环比下降，景气回落。

周期板块：景气弱势下行，小金属与航运逆势偏强

• 能源：原油与煤炭价格延续回落，LNG价格高位回落。
• 有色金属：纯MDI价格继续下跌，聚合MDI价格稳定；铝价反弹，利润改善。
• 化工：整体景气维持弱势，CCPI指数下跌2.8%。
• 建材：水泥价格震荡走弱，玻璃价格止跌。
• 机械：工程机械销量同比连续七个月下滑，通用自动设备景气维持。
• 交运：机场航空景气弱势，快递业务景气维持；航运港口景气维持，运价指数稳定。

金融板块：政策转暖支撑地产景气企稳，保险初现改善

• 地产：政策端回暖带动地产预期改善，百城房价与楼面价差同比上涨，销售面积同比跌幅收窄，价格同比增幅下滑。
• 保险：上市险企保费收入同比增速回升，景气初现企稳。
• 券商：A股成交额稳定在万亿以上，景气维持。

景气变化趋势

风险提示与免责声明

• 风险提示：所选指标不能完全表征行业景气情况；对指标解读与行业真实景气情况可能有出入；景气上行不等于股价上涨。
• 免责声明：本报告数据来源于市场公开信息，华安证券研究所不对其准确性或完整性做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成投资建议，不考虑个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。

投资评级说明

• 行业评级：
  • 增持：未来6个月投资收益率领先沪深300指数5%以上；
  • 中性：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-5%至5%之间；
  • 减持：未来6个月投资收益率落后沪深300指数5%以上。
• 公司评级：
  • 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上；
  • 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%至15%；
  • 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数变动幅度在-5%至5%；
  • 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%至15%；
  • 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上；
  • 无评级：因无法获取必要资料或存在重大不确定性事件。

总结

整体来看，11月中国中观景气呈现“消费改善、成长分化、周期承压、金融回暖”的格局。消费板块受益于季节性因素与政策推动，景气度持续改善；成长板块中，新能源和半导体维持强势，而部分细分领域如液晶面板和MLCC出现承压；周期板块多数处于弱势，但小金属和航运逆势走强；金融板块受地产政策影响，景气有所回暖，保险和券商表现较好。整体市场呈现结构性行情，部分行业景气度回升，但多数仍面临下行压力。