20230529-华安证券-中观景气纵览第38期_可选和服务消费边际向好_面板和游戏景气持续改善_57页

报告总结：华安证券《中观景气纵览第38期》

报告核心观点

消费可选改善、服务消费回暖、面板游戏景气持续；成长板块分化、锂电光电储能下行；周期普跌但机场快运改善；金融地产偏弱、交投情绪降温。

分析师信息

• 分析师：郑小霞、刘超、任思雨
• 机构：华安证券
• 日期：2022年5月29日

1. 消费中观汇总

核心结论：

• 可选消费边际改善：白酒（如茅台）、新能源汽车、啤酒、高端零售（小家电除外）、鸡肉等品类价格/需求环比提升。
• 服务消费持续修复：餐饮、商贸、纺服、电影、游戏等需求明 显回暖。

数据支撑：

• 白酒：茅台整箱价格上涨14.5%，五粮液、国窖价格持平。
• 新能源车：4月销量同比增长848%，但渗透率小幅降至32%。
• 餐饮：社零餐饮收入同比增速由263%升至438%；全钢胎开工率同比为22.18%。

2. 成长中观汇总

核心结论：

• 亮点：
  • 消费电子：面板价延续上涨，MLCC跌幅收窄。
  • 传媒：电影票房同比强劲回升，游戏销售额同比转正。
• 下行：
  • 锂电/光伏/储能：价格指数全面下滑，装机量同比转负。
  • 半导体设备：景气度连续回落，营收负增长。

数据支撑：

• 面板：55寸电视面板价环比上涨94.3%。
• 游戏：4月游戏销售额同比大涨至32.35%。
• 锂电：4月装车量同比增长-9.5%，电池价格指数环比-9.87%。

3. 周期中观汇总

核心结论：

• 综合表现：多数下行，但航空、快递、电力等行业改善明显。
• 下行重点：大宗商品价格回落（如铜、铝、LNG）；地产供需疲软。

数据支撑：

• 航空：4月客运量同比增速达53.79%，客流量恢复较快。
• 煤炭：秦皇岛港动力煤价大跌超10%，同比转负。
• 地产：百城房价格同比持平（-0.07%），30大中城销售面积同比-11.83%。

4. 金融中观汇总

核心结论：

• 保险：保费收入分化，中国平安、国寿表现中性偏调整。
• 券商：成交额环比下降约15%，5月下旬A股日均成交额不足万亿，反映市场成交降温。

核心结论TOP5

1. ✅ 可选消费边际改善（高端酒、新能源车、餐饮复苏）。
2. ⚠️ 锂电、光伏、储能景气持续下行（价格指数环比回落）。
3. ✅ 服务消费修复（游戏销售额同比转正、影院票房回暖）。
4. ✅ 机场/航空/快递/电力改善（客运量、快递量、发电同比上行）。
5. 💧 房地产销售偏弱+交投情绪降温（成交额同比下行明显）。

💎 报告要点速览：

• 消费改善是当前主要亮点：高端可选（酒）、新能源车、服务消费均边际向好；
• 成长期看终端消费电子/传媒的修复，但锂电等相对弱；
• 周期核心是结构性修复（航空、快递）和价格传导不畅；
• 地产与金融板块预计维持偏弱逻辑，券商成交情绪是关键变量。