传媒行业：2019年游戏行业年中复盘，版号重启市场回暖，高质量发展更待精耕细作-20190816-山西证券-13页_1mb

传媒行业专题报告：2019年游戏行业年中复盘

核心内容概览

2019年上半年，中国游戏市场在版号审批重启后回暖明显，实际销售额达到1140.2亿元，同比增长8.59%。移动游戏市场表现尤为突出，实际销售额为770.7亿元，同比增长21.54%，市场份额升至67.6%。游戏用户规模稳定在6.4亿人，其中移动游戏用户占比高达96.88%，短视频成为泛娱乐领域的重要导流入口。

主要观点

市场表现

• 市场规模增长：2019年上半年中国游戏市场实际销售额同比增长8.59%，增速较2018年同期提升。
• 移动游戏主导：移动游戏市场份额达67.6%，较2018年增长7.2个百分点；客户端及网页游戏市场则小幅收缩。
• 新游回暖：自4月以来，新游上线数量及表现明显回暖，头部游戏公司持续推出优质产品，如《完美世界》《和平精英》《明日方舟》等。

用户分析

• 女性用户增长：女性用户规模占比达45%，消费贡献为23%，单用户平均消费为89.01元，仍有提升空间。
• 年轻用户主导：35岁以下用户构成市场主力，占比超50%，具备较强的消费能力。
• 兴趣圈层运营：用户分类细化至兴趣圈层，二次元和电竞成为重点细分市场，但优质二次元产品仍稀缺。
• 电竞发展迅猛：电竞用户规模达4.4亿，收入达465亿元，直播等衍生收入占比提升，电竞出圈趋势明显。

投资建议

• 关注大厂优势：头部游戏公司如腾讯、完美世界、三七互娱等在版号申请、新游上线频率及产品表现上更具优势，业绩回暖更为确定。
• 推荐标的：
  • 二线龙头：完美世界、三七互娱
  • 细分领域优势：吉比特
  • 海外发行强劲：FunPlus
  • 并购强化产品矩阵：世纪华通
  • 新游表现亮眼：掌趣科技（《一拳超人：最强之男》）、游族网络（《权力的游戏：凛冬将至》）

风险提示

• 政策风险：监管政策可能发生变化，影响行业发展方向。
• 业绩风险：游戏流水可能不及预期，影响企业盈利能力。
• 知识产权风险：游戏内容可能面临版权纠纷。

关键信息总结

• 版号重启：2019年上半年国产游戏版号发布857个，进口版号75个，推动市场回暖。
• 头部产品固化：头部游戏产品占据市场主导地位，提高新游成功门槛。
• 内容年轻化：游戏内容和IP需更加年轻化，以适应用户偏好变化。
• 女性向游戏兴起：女性向游戏受到厂商重视，相关供给增加，H2女性消费增长潜力较大。
• 电竞出圈：电竞不仅作为竞技项目获得政策支持，还向全民化和娱乐化延伸，市场前景广阔。
• 技术迭代与5G：技术进步将推动游戏产品形态、内容体验、应用场景及付费模式的多样化发展。
• 出海增长：中国自研游戏出海收入达55.7亿美元，同比增长20.30%，海外市场增速高于国内市场。

表格数据摘要

• 新游收入TOP10：包括《完美世界》《和平精英》《明日方舟》等，主要为MMORPG、射击类及策略类游戏。
• 手游收入TOP10：以《王者荣耀》《梦幻西游》《完美世界》等头部游戏为主，MOBA和RPG类型占据多数。
• 手游下载TOP10：《和平精英》《王者荣耀》《一起来捉妖》等游戏表现亮眼。
• A股上市游戏公司业绩：部分公司如吉比特、完美世界、三七互娱业绩增长显著，而部分公司如恺英网络、掌趣科技业绩下滑。

图表目录摘要

• 图1-4：展示2019年上半年游戏市场规模、结构及用户分布。
• 图5-13：聚焦用户年龄结构、电竞用户规模、电竞产业链及海外出海表现。
• 图14-20：反映移动及客户端电竞收入、海外市场增长情况及细分市场表现。

结论

2019年上半年，中国游戏市场在版号重启和优质产品推动下实现回暖，移动游戏持续主导市场，女性向及二次元产品逐渐受到重视，电竞市场在政策支持和文化出圈下前景广阔。同时，海外拓展成为重要增长点，技术进步为行业带来新的发展机遇。在投资方面，建议关注头部企业及细分领域表现突出的公司。