20181221-申万宏源-高速公路收费政策改革点评_高速收费政策逐步合理化_推动行业发展_3页_690kb

高速公路收费政策改革对行业及企业的影响总结

核心内容

2018年12月，中国交通运输部发布《公路法修正案（草案）》《收费公路管理条例（修订草案）》及《农村公路条例（征求意见稿）》，标志着高速公路收费政策逐步走向合理化。此次改革从多个方面优化了高速公路的经营与管理机制，推动行业长期健康发展。

主要观点

1. 收费权延续机制明确

   • 《公路法》第六十五条第二款修订，明确收费公路经营期限届满后，收费权由政府无偿收回，但不再限制经营管理方为政府有关部门。这意味着高速公路企业在经营期结束后仍有机会继续管理并收费，有利于企业持续经营。

2. 取消省界收费站

   • 政策删除了《公路法》第六十四条中关于省界收费站的规定，同时《条例》强调落实国务院取消省界收费站的部署。此举有助于提高通行效率，减少拥堵，同时降低人工成本。

3. 提升投资回报质量

   • 《公路法》及《条例》提出“两个公路体系”思想，强调以非收费公路为主，适当发展收费公路。同时，提高收费公路设置门槛，严格控制收费公路规模，限制低收益地区建设新路，有助于提升投资者回报质量并降低债务风险。

4. 行业持续发展与企业稳定盈利

   • 高速公路行业受益于政策支持和车流量增长，整体业绩稳定，现金流良好，具备高分红能力。随着新增路产投产及政府回收“三项目”带来的收益，企业有望进一步提升盈利能力。

关键信息

高速公路企业盈利预测与估值（基于2018/12/20收盘价）

高速公路企业价值分析

• 宁沪高速：受益于长三角经济带发展，客货车流增长稳定，预计2018年股息率将维持5%以上，具有长期配置价值。
• 深高速：受益于新增路产投产和政府回收“三项目”带来的收益，预计2018年公司将增加分红，具备较强的防守配置价值。
• 粤高速A：盈利预测相对稳定，但投资评级未明确，需进一步观察。
• 山东高速：盈利预测显示2018年利润增长显著，但PE较高，投资价值需结合市场环境评估。

风险提示

• 经济大幅下滑：可能导致高速公路车流量减少，影响企业盈利。
• 政策不确定性：尽管政策趋向合理化，但未来可能仍存在调整风险。

投资评级说明

• 买入（Buy）：证券相对市场表现强于20%以上；
• 增持（Outperform）：证券相对市场表现强于5%～20%；
• 中性（Neutral）：证券相对市场表现在-5%～+5%之间；
• 减持（Underperform）：证券相对市场表现弱于5%以下。

法律声明

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