20230501-国盛证券-流动性和机构行为跟踪_基金现券买入创新高_农商行转为净卖出_10页_703kb

固定收益定期：基金现券买入创新高，农商行转为净卖出——流动性和机构行为跟踪

核心内容概述

本周固定收益市场呈现资金面波动、同业存单发行量下降、机构行为变化显著等特点。基金现券买入规模创新高，银行理财和货币基金成为主要买入力量，而农商行则转为净卖出。资金价格有所回落，市场杠杆率下降，需关注后续资金面变化及利率走势。

主要观点

• 资金面情况：

  • R007和DR007分别收于2.37%和2.32%，较前值有所下降，但节前波动较大。
  • 央行净投放5150亿元，资金面受到一定呵护。
  • 银行间质押式回购交易量回落，日均5.4万亿元。
  • 市场杠杆率下行至107.38%，较前值有所下降。

• 同业存单市场：

  • 本周同业存单发行规模为4316亿元，较前值减少，净融资为-1296亿元。
  • 城商行和3M期限发行最多。
  • 各期限存单收益率均下降，其中3M收益率下降5.98bps至2.36%，6M收益率下降3.77bps至2.45%，1Y收益率下降4.75bps至2.59%。
  • 1YMLF与存单利差走阔4.75bps至17bps，1Y-3M期限利差走阔1.23bps至22.56bps，1Y中票-存单利差走阔0.97bps至9.44bps。

• 机构行为：

  • 银行理财：净买入现券895亿元，其中利率债增持193亿元，信用债增持341亿元，存单增持361亿元。
    • 分期限来看，理财对1年及以下利率债和信用债分别增持113亿元和387亿元，对1年以上利率债和信用债分别增持80亿元和减持46亿元。
  • 基金公司：净买入现券2258亿元，其中利率债增持1124亿元，信用债增持919亿元，存单增持216亿元。
    • 利率债以1-3年和7-10年为主，信用债以1年及以下和1-3年为主。
  • 利率债欠配指数：从-1.26下降至-1.36，欠配程度加深。
  • 信用债欠配指数：从-0.64上升至-0.45，欠配程度减弱。

• 市场趋势与关注点：

  • 下周逆回购到期7270亿元，存单到期规模不大，需关注跨月后资金价格变化。
  • 基金现券买入创新高，可能对利率走势产生影响。
  • 存单供给冲击和理财、货基赎回冲击是主要风险。

关键信息汇总

资金面关键数据

• R007: 2.37%（前值2.51%）
• DR007: 2.32%（前值2.27%）
• 质押式回购交易量：日均5.4万亿元
• 债市日度杠杆率：107.38%
• 6M国股银票转贴现利率：1.85%（前值1.97%）

同业存单关键数据

• 发行规模：4316亿元（前值7921亿元）
• 净融资：-1296亿元（前值2323亿元）
• 3M收益率：2.36%（下降5.98bps）
• 6M收益率：2.45%（下降3.77bps）
• 1Y收益率：2.59%（下降4.75bps）
• 1YMLF-存单利差：17bps（走阔4.75bps）
• 1Y-3M利差：22.56bps（走阔1.23bps）
• 1Y中票-存单利差：9.44bps（走阔0.97bps）

机构行为关键数据

• 理财净买入现券：895亿元
  • 利率债：193亿元
  • 信用债：341亿元
  • 存单：361亿元
• 基金净买入现券：2258亿元
  • 利率债：1124亿元
  • 信用债：919亿元
  • 存单：216亿元
• 利率债欠配指数：-1.36（前值-1.26）
• 信用债欠配指数：-0.45（前值-0.64）

风险提示

• 同业存单供给冲击
• 理财和货基赎回冲击

数据来源

• Wind
• 外汇交易中心
• 国盛证券研究所

附录

• 分析师：

  • 杨业伟（执业证书编号：S0680520050001）
  • 朱美华（执业证书编号：S0680522070002）

• 相关研究：

  1. 《固定收益专题：从刚性支出看财政压力》2023-04-27
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  3. 《固定收益点评：哪些债券被增持——一季度债基配债行为分析》2023-04-26
  4. 《固定收益点评：步履维艰，能否转圜？——柳州城投债务困境》2023-04-24
  5. 《固定收益定期：走强的债市还有多少空间？》2023-04-24

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  • 股票评级：买入（相对基准指数涨幅15%以上）、增持（5%~15%）、持有（-5%~5%）、减持（跌幅5%以上）
  • 行业评级：增持（相对基准指数涨幅10%以上）、中性（-10%~10%）、减持（跌幅10%以上）

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