能源装备行业专题研究_从能源安全和能源投资两个维度看能源装备行业发展机遇_20页-1mb

能源装备行业专题研究总结

核心内容概述

本报告从能源安全和能源投资两个维度分析了中国能源装备行业的发展机遇，指出随着能源需求增长与国内供给不足的矛盾加剧，能源安全战略被提上新的高度，同时能源基建投资有望成为稳增长的重要抓手。在政策与市场双重驱动下，油服与煤机行业迎来拐点。

主要观点

能源安全：供需缺口扩大导致对外依赖度上升

1. 能源禀赋结构

   • 中国是“富煤少气贫油”的能源结构，煤炭为能源消费主体，石油和天然气依赖进口。
   • 2017年中国占全球能源消费总量的23.2%，贡献全球消费增量的33.6%。
   • 煤炭探明储量占全球13.4%，石油和天然气探明储量分别占全球1.5%和2.8%。

2. 能源消费趋势

   • 2017年中国能源消费增速达3%，是过去两年平均增速的三倍。
   • 天然气消费增速超过15%，石油消费增速为3.6%，煤炭消费在连续三年下跌后首次回升，增速为0.5%。

3. 供需缺口与对外依赖

   • 原油进口依赖度超过70%，天然气进口依赖度接近45%。
   • 原油产量连续三年下降，进口量持续增长，导致产需缺口扩大。
   • 天然气进口增速高达35%，表观消费量增速高于产量增速，产需缺口持续扩大。

4. 政策应对

   • 2018年“三桶油”召开多次会议，强调加大油气勘探开发力度，保障国家能源安全。
   • 国家能源安全战略被提升至新的高度，政策推动国内能源资源勘探开发。

能源投资：能源基建或成稳经济重要抓手

1. 经济稳增长背景

   • 外部环境不确定性与信用风险加剧，消费品工业投资回落，能源投资成为政策重点。
   • 基建与能源板块或成为中央稳增长的主要抓手。

2. 油气投资复苏

   • 2018年“三桶油”勘探开发资本开支计划同比增长17.71%~21.82%，创2013年以来新高。
   • 油气探明储量有所反弹，行业基本面改善。

3. 煤炭投资拐点初现

   • 煤炭行业固定资产投资完成额从2017年的下降趋势转为2018年前7个月的微幅负增长，降幅缩窄。
   • 2018年三大煤炭企业资本开支计划同比增长，投资复苏迹象明显。

关键信息

能源安全现状

• 原油进口依赖度：2018年H1超过70%，创历史新高。
• 天然气进口依赖度：2018年H1接近45%。
• 原油进口来源：以中东和非洲为主，占比超60%。
• 天然气进口结构：管道天然气80%来自土库曼斯坦，LNG进口来源较分散，主要来自澳大利亚和卡特尔。

能源投资数据

• 社融与固定资产投资

  • 2018年6月社融存量增速为10.5%，固定资产投资增速降至5.5%。
  • 基建投资增速持续走弱，房地产投资相对稳定。

• “三桶油”投资情况

  • 2018年计划勘探开发资本开支合计2861-2961亿元，同比增长17.71%-21.82%。
  • 中石油、中石化、中海油分别计划资本开支1676亿元、485亿元、700-800亿元。

• 油服与煤机行业复苏

  • 2018H1油服及设备行业收入增速普遍高于30%，其中通源石油增长达150.8%。
  • 煤机行业4家上市公司合计收入同比增长124%，归母净利润增长103%。

投资建议

• 重点推荐企业：天地科技、杰瑞股份、通源石油、海油工程、郑煤机等。
• 关注点：报表修复完善、业绩改善明显的能源装备上市公司。
• 行业前景：在能源安全战略提升和能源投资加码的背景下，油服与煤机行业迎来政策与市场双重拐点。

风险提示

1. 国内能源政策推进不及预期。
2. 油气与煤炭固定资产投资完成额低于预期。
3. 宏观经济下行压力。

图表索引（关键数据）

• 图1：2017年中国探明储量全球占比
• 图2：2017年中国一次能源消费量占比
• 图3：中国一次能源消费量及增速
• 图4：中国天然气消费量及增速
• 图5：中国煤炭消费量及增速
• 图6：中国石油消费量及增速
• 图7：中国原油产需缺口持续扩大
• 图8：中国石油进口量及增速
• 图9：中国石油进口依赖度
• 图10：2017年中国原油进口构成
• 图11：中国天然气产需缺口持续扩大
• 图12：中国天然气进口量及增速
• 图13：中国天然气进口依赖度
• 图14：2017年管道天然气进口构成
• 图15：2017年液化天然气进口构成
• 图16：17年以来社会融资规模存量及增速
• 图17：固定资产投资累计完成额及同比增速
• 图18：基建固定资产投资累计同比增速
• 图19：房地产开发投资完成额及其增速
• 图20：17年以来我国月度进出口金额变化情况
• 图21：社会消费品零售总额累计值及同比
• 图22：国内“三桶油”勘探开发板块资本开支与油价的变动分析
• 图23：石油和天然气固定投资完成额
• 图24：中石油原油储量
• 图25：中石化原油储量
• 图26：中石油天然气储量
• 图27：中石化天然气储量
• 图28：中海油储量寿命及储量替代率
• 图29：油服及装备上市公司营业收入
• 图30：油服及装备上市公司2018H1订单及收入情况
• 图31：煤炭开采和洗选业固定资产投资累计值及同比增速
• 图32：三大煤炭企业资本开支及合计同比增速
• 图33：4家煤机公司合计收入及增速
• 图34：4家煤机公司合计归母净利润及增速

政策背景

• 2012年《中国的能源政策(2012)》提出维护国际能源市场稳定，确保能源通道安全。
• 2014年《能源发展战略行动计划(2014-2020年)》强调立足国内，加强能源资源勘探开发。
• 2017年《全国国土规划纲要(2016—2030年)》提出加强能源矿产勘查，推动能源结构优化。

结论

在能源安全战略提升与能源投资加码的双重驱动下，中国能源装备行业迎来重要发展机遇，尤其是油服和煤机板块。建议关注具备良好业绩改善和报表修复的能源装备企业，如天地科技、杰瑞股份、通源石油、海油工程、郑煤机等。同时需警惕政策推进不及预期、固定资产投资不及预期及宏观经济下行等风险。