20210827-华泰期货-宏观资产负债表_理财估值新规影响债市情绪_8页_910kb

理财估值新规影响债市情绪总结

核心内容概述

本报告分析了8月26日理财估值新规对债市的影响，涵盖央行、财政、金融、企业及居民五大宏观部门的流动性与价量变化。整体来看，新规引发债市情绪承压，信用债收益率普遍上行，同时央行通过逆回购操作维持流动性平稳，市场资金面相对均衡。

主要观点

央行流动性操作

• 逆回购操作：8月26日，央行开展500亿元7天期逆回购操作，中标利率保持不变，当日有100亿元逆回购到期，实现净投放400亿元。
• 资金面情况：央行持续稳定输血，加上明日国库现金定存招投标和财政投放，跨月前资金供给无虞。

财政市场表现

• 国债期货全线收跌：10年期主力合约下跌0.40%，5年期下跌0.16%，2年期下跌0.06%。
• 主要利率债收益率分化：
  • 10年期国开活跃券21国开05收益率下行1.21 bp至3.215%。
  • 5年期国开活跃券21国开03收益率下行0.9 bp至2.94%。
  • 10年期国债活跃券20附息国债16收益率上行0.98 bp至2.8998%。
  • 5年期国债活跃券20附息国债13收益率上行3.75 bp至2.7%。

金融市场动态

• 货币市场利率多数下跌：银行间市场资金面相对均衡，1天期同业拆借利率下跌1.05个基点至2.2180%，7天期下跌2.28个基点至2.3464%，14天期下跌1.04个基点至2.3420%，1个月期上涨8.31个基点至2.65%。
• 质押式回购：1天期下跌2.58个基点至2.1795%，7天期上涨0.5个基点至2.3315%，14天期下跌0.35个基点至2.2997%，1个月期上涨2.03个基点至2.40%。

企业端影响

• 信用债收益率上行：理财估值新规令债市承压，各期限信用债收益率集体上行，5年期上行超3个基点。
• 信用债成交情况：银行间及交易所信用债共成交1108只，总成交金额1074.86亿元。其中462只上涨，121只持平，449只下跌。
• 若包含上证固收平台交易数据，信用债成交总量达1718只，金额1388.89亿元。

居民端表现

• 商品房成交情况：30城大中城市商品房成交套数和面积均较前一日下降，一线城市分别下降36%和25%，三线城市分别下降10%和15%。
• 二线城市：商品房成交套数和面积均上升9%。

关键信息

流动性变化

• 央行：流动性边际稳定，逆回购价格与数量无明显变动，人民币汇率略有上行。
• 银行间：SHIBOR利率多数下跌，同业存单利率微升。
• 非银金融机构：票据价格上行，票据数量微降，R-DR收益率下行。
• 企业端：信用利差有所收窄，但整体收益率上行。
• 居民端：商品房成交面积与套数下降，反映消费端压力。

价量变化

• Z-SCORE：各部门价量变化呈现波动，企业端和居民端变化较为显著。
• 收益率曲线：国债和国开债收益率曲线出现分化，部分品种收益率上行，部分下行。

数据来源与研究背景

• 数据来源：Wind、华泰期货研究院
• 研究背景：本报告基于理财估值新规对债市的冲击，结合央行、财政、金融、企业及居民五大部门的流动性与价量变化，分析市场情绪及趋势。

相关研究

• 华泰期货宏观半年报：关注美元反弹风险及宏观周期变化。
• 资产负债表周报：分析商业银行债券投资行为，探讨美元流动性对市场的影响。

联系信息

• 研究员：徐闻宇

  • 从业资格号：F0299877
  • 投资咨询号：Z0011454
  • 邮箱：xuwenyu@htfc.com
  • 电话：021-60827991

• 联系人：吴嘉颖

  • 从业资格号：F3064604
  • 邮箱：wujiaying@htfc.com
  • 电话：021-60827995

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