20230506-西南证券-天坛生物-600161.SH-2022年动销良好_23Q1业绩高增长_4页_1mb

公司发布2022年度报告和2023年第一季度报告，2022年全年实现收入426亿元，同比增长36%，归母净利润88亿元，同比增长159%，扣非归母净利润85亿元，同比增长129%。2023年一季度业绩高速增长，实现收入129亿元，同比增长833%，归母净利润26亿元，同比增长1092%。

预计全年血制品动销良好，销售毛利率提升至49%，同比提高16个百分点，受益于产品销售增长和库存出清。血制品产销数据显示，全年销售1308万瓶，库存量下降，主要系终端需求强劲所致。

浆量方面，2022年采浆量达2035吨，同比增长125%，首次突破2000吨；持续推进浆站建设，新增22家浆站，累计运营浆站70家，在建浆站32家，资源扩展空间广阔。

盈利预测显示，2023-2025年预计归母净利润分别为96亿元、113亿元、136亿元，对应动态PE为46倍、39倍、33倍，维持“买入”评级。

风险提示包括浆站拓展不及预期、产品研发风险、市场竞争加剧行业政策变动等。