20230214-国投安信期货-豆粕周报_阿根廷干旱风险犹在_单边价格维持高位_5页_2mb

阿根廷干旱风险犹在，单边价格维持高位 - 豆粕周报总结

核心内容

2023年第6周，全球大豆市场受到南美天气和出口销售数据的影响，整体呈现偏紧格局，但随着巴西主产区收割进度改善，市场情绪有所缓和。阿根廷干旱风险依然存在，影响其大豆产量预期，而CBOT大豆价格仍维持高位。国内豆粕市场则在现货价格和基差报价方面表现出一定的波动性。

主要观点

1. 全球供需格局

• 美国农业部（USDA）2月份供需报告显示，阿根廷大豆产量下调至4100万吨，下调幅度高于市场预期，显示出干旱对产量的负面影响。
• 巴西主产区大豆产量预计丰产，北美大豆出口窗口扩大，全球大豆供需逐步缓解偏紧状态。

2. 南美天气影响

• 巴西主产区南马托格罗索州和帕拉纳州在2月第二周迎来较好降雨，2月累计降雨量高于去年同期。
• 阿根廷主产州（如科尔多瓦、布宜诺斯、圣菲州）几乎无降雨，干旱风险加剧。未来两周预计有零星降雨，但干旱未明显缓解。

3. USDA出口销售数据

• 22/23年度美豆当周净销售量为45万吨，环比下降，但累计销售量仍高于去年同期和5年均值。
• 中国为主要买家，占比约70%，显示出对美豆的持续需求。

4. 国内现货市场

• 截至2月10日，国内进口大豆压榨量为192万吨，库存422万吨，豆粕库存60万吨，周度提货量维持在135万吨水平。
• 全国豆粕基差维持在680-700美分/蒲式耳区间，华东地区油厂开机率较高，基差较其他地区低约30点。
• 远期基差报价不高，华北市场2-3月基差报价680+2305，2-4月基差550，5-9月基差成交110+2305。

5. 交易策略

• 阿根廷干旱风险持续，支撑CBOT旧作价格维持在1500美分/蒲式耳水平。
• 巴西近月贴水价格下跌，压榨利润改善，国内豆粕成本下降，对豆粕市场形成偏空压力。
• 建议关注豆粕5/9价差以及09合约单边价格走势。

关键信息

操作评级

• 豆粕：★★★
  表示当前市场存在较为明确的多/空趋势，且具备较好的投资机会。

作者信息

• 杨蕊霞：农产品组长
• 杨少鹏：高级分析师
• 联系方式：010-58747784，gtaxinstitute@essence.com.cn

图表说明

• 图1-图14展示了豆粕现货价格、基差报价、出口销售数据、压榨量、库存等关键指标的变化趋势，为市场参与者提供了重要的参考依据。

免责声明

本报告由国投安信期货有限公司发布，仅供其客户使用。报告内容基于公开信息，不构成投资建议，亦不保证其准确性或完整性。市场有风险，投资需谨慎。