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阿根廷干旱担忧加剧，美豆突破1500美分

核心内容概述

本报告分析了2022年12月31日全球大豆及豆粕市场动态，重点关注阿根廷干旱对市场的影响、美豆价格走势、国内豆粕供需变化以及相关风险因素。整体来看，全球大豆市场受到南美天气因素影响，而国内豆粕市场则在供应增加与下游需求变化之间保持平衡。

主要观点

国际市场动态

• 美豆价格突破1500美分/蒲：CBOT美豆价格因阿根廷干旱担忧而上涨，截至12月29日，美豆3月合约收于1516.5美分/蒲，周度涨幅达2.4%。
• 阿根廷干旱持续：尽管有降水，但降水量不足，圣达菲中北部及两个核心地区干旱情况严峻，若未来两周无降雨，预计播种面积将减少50万公顷。
• 巴西天气较好，早熟大豆开始收获：巴西大豆播种基本完成，早熟品种开始收获，但出口量略低于预期。
• 驳船运费下降但仍偏高：美豆运输成本仍高于历史平均水平，对出口构成一定压力。

国内豆粕市场

• 豆粕库存持续累增：国内豆粕库存已连续五周增加，主要因大豆到港量上升及油厂开机率维持高位。
• 现货价格偏弱，但企稳预期：春节前下游仍有备货需求，支撑现货价格企稳，但盘面价格仍高于现货。
• 下游需求减弱：生猪大量出栏导致养殖利润下滑，饲料企业采购意愿降低，影响豆粕需求。

关键信息

价格表现

• 国内豆粕主力合约M05：截至12月29日，收于3936元/吨，周度涨幅达3.9%。
• 现货价格：本周现货报价回升至4640-4740元/吨，周度涨跌幅度在-30至+100元/吨。
• CBOT美豆：3月合约冲高至1500美分/蒲以上，创近六个月新高，周度涨幅2.4%。

价差表现

• 1-5价差：本周收至752元/吨，创历史新高。
• 3-5价差：近两周因盘面榨利较差，价差再度走阔。
• 正套策略更优：在南美产量未定及高基差格局下，正套仍是较好选择。

成交情况

• 市场交投清淡：由于生猪出栏增加及下游看空情绪，豆粕市场成交清淡。
• 本周成交51.00万吨：较上周略有增加，但以现货补库为主。

风险提示

• 拉尼娜影响：可能加剧南美干旱，影响大豆产量。
• 宏观因素：如全球经济形势、政策变化等，可能对市场造成影响。

国内外供需分析

美国

• 出口销售符合预期：2022/2023年度大豆出口净销售70.6万吨，符合市场预期。
• 对华出口占比高：对华大豆出口检验量占总量的61.25%，累计出口装船量同比减少7.0%。
• 驳船运费下降：尽管下降，但同比和三年平均仍偏高。

巴西

• 出口量低于预期：12月25日-31日大豆出口40.44万吨，低于此前预期。
• 播种完成度高：截至12月24日，播种率97.6%，早熟大豆开始收获。
• 天气情况较好：中北部、中部及东南部地区降水正常，南部地区略有增加。

阿根廷

• 播种缓慢：截至12月29日，播种进度72.2%，低于去年同期。
• 干旱影响显著：圣达菲中北部及核心产区受干旱影响最严重，未来两周无降雨将导致播种面积减少。
• 大豆美元政策：第二期“大豆美元”政策激励农民销售，释放部分库存。

国内豆粕供需情况

供给端

• 大豆到港量增加：本周到港量185.25万吨，港口库存479.61万吨。
• 油厂开机率高位运行：近五周压榨量均在200万吨左右，豆粕供给逐渐宽松。

需求端

• 表观消费量增加：12月16日表观消费量达158.01万吨，较前一周增加5.3万吨。
• 下游需求减弱：生猪大量出栏导致养殖利润下降，饲料企业采购意愿降低。

总结与展望

• 短期走势：春节前现货价格或将继续企稳，05合约受天气炒作影响盘面震荡。
• 远月合约风险：当前高基差格局下，看空远月仍需谨慎。
• 市场关注点：阿根廷1月天气状况将成为全球大豆市场关注的焦点。
• 总体趋势：南美天气炒作仍是影响全球大豆价格的主要因素，国内豆粕市场则在供需变化中保持稳定。