20221211-广发期货-豆粕周报_阿根廷干旱天气引担忧_连粕跟随美豆上涨_30页_2mb

豆粕周报总结

核心内容概述

本周豆粕市场受阿根廷干旱天气及中国需求预期改善影响，美豆及连粕均维持偏强走势。然而，国内豆粕供应预期持续好转，导致基差回调，市场呈现震荡格局。整体来看，供应端和需求端因素交织，市场走势仍需关注南美天气变化及中国需求动向。

主要观点

国际大豆市场

• 阿根廷干旱天气：持续发酵，减产预期增强，提振美豆及豆粕价格。
• 巴西大豆种植：种植面积和产量预期创新高，供应增加。
• 美豆供需情况：12月USDA供需报告未调整阿根廷产量，美豆库存仍处于低位，供应偏紧。
• 美豆销售数据：出口销售净增171.62万吨，其中对中国出口83.96万吨，出口检验量为1,227,045吨，占71.26%。
• 美豆价格与库存关系：通过历史数据回归分析，美豆价格与结转库存及库销比呈负相关，表明库存下降时价格上升。

国内豆粕市场

• 进口成本：人民币升值带动进口成本下调，进口大豆压榨利润有所改善。
• 供应情况：大豆到港增加，港口库存回升，油厂开机率维持高位，豆粕库存增加。
• 豆粕价格走势：连豆粕跟随美豆走强，但基差回调明显，1月后到港量仍处于低位，后期仍有上涨空间。
• 成交情况：豆粕成交持续放量，日均成交量增加，显示市场活跃度上升。
• 饲料需求：2022年10月全国工业饲料产量环比下降5.7%，但配合饲料中豆粕用量占比15.2%，环比略有下降。

关键信息

供应端

• 美豆库存：维持在2.2亿蒲式耳，低于市场预期。
• 巴西大豆出口：11月出口量为2,640,907吨，同比略增。
• 阿根廷大豆产量：预计为4950万吨，较市场预期偏高。
• 国内大豆到港：12月预计到港量为1050万吨，1月预计740万吨，供应逐步恢复。
• 油厂开机率：回升至高位，豆粕库存增加。

需求端

• 中国进口大豆：11月进口量735万吨，环比增加78%，同比减少14%。
• 中国饲料需求：10月饲料产量环比下降5.7%，但配合饲料中豆粕占比仍维持在15.2%。
• 中国需求预期：整体仍处于改善阶段，支撑豆粕价格。

操作建议

• 利多因素：阿根廷干旱天气、美豆库存低位、中国需求预期改善。
• 利空因素：大豆到港增加、油厂开机率回升、豆粕库存增加、巴西大豆产量预期上升。
• 策略建议：连粕可考虑背靠5日均线偏多参与震荡，关注1月后到港量偏低对价格的支撑作用。

小结及展望

• 市场展望：短期豆粕市场受供应预期好转影响，走势偏震荡，但1月后到港量偏低，后期仍有上涨空间。
• 关注重点：南美天气变化、中国需求动向、美豆销售及出口数据。

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本报告内容仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。