20221225-广发期货-豆粕周报_阿根廷干旱天气引担忧_连粕下方存支撑_30页_2mb

豆粕周报总结

核心内容

本报告主要分析了全球及国内豆粕市场的供需情况、价格走势及操作建议，重点关注南美大豆主产区阿根廷和巴西的天气影响、美豆供需数据、中国进口及压榨情况等。

主要观点

国际大豆市场

• 美豆供需：12月USDA供需报告未调整产量，美豆库存维持低位，单产稳定在50.2蒲式耳/英亩，新作库存消费比为4.98%，显示供应偏紧。
• 阿根廷天气：持续干旱，播种进度落后，减产预期增强，对美豆粕和美豆形成利多支撑。
• 巴西天气：种植进度接近尾声，天气总体有利，种植面积和产量预期创新高。
• 出口数据：巴西11月大豆出口量为264万吨，阿根廷大豆种植进度有所提升，但整体仍低于预期。
• 美豆销售：12月15日当周，美豆出口销售净增73.6万吨，其中向中国出口55.07万吨，销售数据表现稳健。

国内豆粕市场

• 进口成本及榨利：进口大豆压榨利润持续恶化，1月船期美湾和美西大豆榨利分别为-694元/吨和-724元/吨，巴西大豆榨利为-377元/吨。
• 进口量：11月中国大豆进口量达735万吨，环比增长78%，但同比减少14%。预计1月和2月大豆到港量分别为750万吨和530万吨。
• 油厂库存：截至2022年第51周，全国油厂进口大豆库存446万吨，环比下降16.4万吨，沿海库存358.4万吨，环比下降24.3万吨。
• 豆粕库存：全国豆粕库存量为40.4万吨，环比增加34.55%；合同量为422.3万吨，环比下降13.25%。
• 饲料需求：11月全国工业饲料产量2579万吨，环比下降2.8%，豆粕在配合饲料中的占比下降0.6个百分点，饲料企业消费信心受生猪价格下跌影响。

关键信息

市场动态

• 美豆走势：本周美豆震荡偏强，受南美天气影响，市场情绪有所波动。
• 连豆粕走势：连豆粕上涨，跟随美豆震荡偏强，但成交量不佳，基差回调明显。
• 油粕比：油脂市场疲弱，油粕比资金推高豆粕价格，支撑连豆粕走势。

数据汇总

• USDA数据：美豆库存维持低位，巴西和阿根廷种植进度不一，阿根廷受干旱影响较大。
• NOPA数据：美国11月大豆压榨量为1.79亿蒲式耳，压榨利润为每蒲式耳3.81美元，较前一周略有上升。
• 中国进口：11月大豆进口量735万吨，环比大幅增长，但同比小幅下降。

操作建议

• 当前建议：连豆粕跟随美豆震荡偏强，但供应预期持续好转，建议阶段性观望。
• 关注重点：南美天气变化、中国需求预期、油厂库存变化及油脂走势。

小结及展望

利多因素

• 阿根廷干旱天气引发减产预期，提振美豆及豆粕。
• 美豆库存处于低位。
• 中国进口大豆压榨利润恶化，对豆粕形成支撑。
• 油脂市场弱势，油厂挺价豆粕。

利空因素

• 大豆到港增加，港口库存回升。
• 油厂开机率高位，豆粕库存增加。
• 巴西大豆种植面积扩大，产量预期上升。

总结

当前阿根廷及巴西南部干旱天气引发市场担忧，叠加中国需求预期好转，美豆盘面存支撑，连豆粕走势偏强。然而，豆粕供应预期持续好转，库存增加，成交量不佳，基差回调较大，但1月及之后买船仍较谨慎。油脂市场疲弱，油厂豆粕挺价，当前仍有利多支撑，需关注国内需求预期变化。建议投资者在市场波动中保持观望，密切关注南美天气和中国需求变化。