20230102-广发期货-豆粕周报_阿根廷干旱天气引担忧_连粕跟随美豆上行_30页_2mb

豆粕周报总结

核心内容概述

本周豆粕市场受国际大豆供需变化和国内需求预期影响，呈现震荡偏强走势。国际方面，阿根廷干旱天气持续，带动美豆及豆粕价格上涨，但巴西大豆种植面积扩大，产量预期较高，对市场形成一定压力。国内豆粕供应端有所改善，港口大豆到港量增加，油厂开机率维持高位，导致豆粕库存回升，但下游需求偏弱，采购谨慎，市场成交量不佳，基差回调明显。

主要观点

国际大豆市场

• 阿根廷干旱：干旱天气持续发酵，减产预期增强，对美豆及豆粕形成利多支撑。
• 巴西种植面积：巴西大豆种植面积继续增加，产量预期较高，对市场形成利空影响。
• 美豆供需：12月USDA报告未调整阿根廷产量，美豆库存低位，出口销售数据较乐观，支撑盘面。
• 天气影响：阿根廷及巴西南部干旱天气影响作物生长，市场持续关注天气变化。
• 数据表现：NOPA压榨数据有所好转，美豆出口销售数据优于预期。

国内豆粕市场

• 进口大豆到港增加：近期大豆到港量增加，港口库存回升，供应宽松。
• 油厂开机率高位：油厂开机率维持高位，豆粕库存持续增加，部分油厂出现胀库。
• 需求端疲软：下游采购不积极，生猪出栏增加导致饲料需求减弱，市场买涨不买跌。
• 基差回调：豆粕基差表现偏弱，成交量不佳。
• 进口成本：美湾、美西及巴西大豆近月现货榨利有所反弹，但整体仍处于亏损状态。

关键信息

国际市场

• USDA供需报告：2022/23年度美豆库存维持在2.2亿蒲式耳，低于市场预期。
• 美豆价格与库存：美豆旧作库消比6.14%，新作库消比4.98%，库存偏低。
• 出口销售：12月22日止当周，美豆出口销售净增70.58万吨，其中向中国出口52.12万吨。
• 巴西产量：巴西大豆产量预估维持在1.51亿吨不变，种植进度滞后于正常水平。
• 阿根廷种植进度：截至12月20日，阿根廷大豆种植进度达60.6%，较上周提高10个百分点，但比去年同期低12.6%。

国内市场

• 进口大豆库存：截至2022年第52周，国内进口大豆库存总量为434.9万吨，环比减少11.1万吨。
• 豆粕库存：截至2022年第52周，全国豆粕库存量为57.9万吨，环比增加43.34%。
• 饲料产量：2022年11月全国工业饲料产量2579万吨，环比下降2.8%，同比下降1.5%。
• 豆粕用量占比：11月配合饲料中豆粕用量占比为14.7%，环比下降0.6%。
• 进口到港量：预计1月进口大豆到港量750万吨，2月预计530万吨，3月及之后买船仍在低位。

操作建议

• 美豆及连粕走势：美豆受南美天气和中国需求支撑，盘面偏强；连粕跟随美豆震荡偏强。
• 市场策略：当前豆粕供应预期持续好转，但需求疲软，基差回调较大，建议阶段性观望。
• 关注重点：继续关注南美天气变化及中国需求预期，尤其是3月及之后买船情况。
• 风险提示：国内需求变化可能影响豆粕走势，需谨慎对待。

总结

本周豆粕市场受国际供需变化和国内需求预期影响，呈现震荡偏强格局。阿根廷干旱天气对美豆及豆粕形成利多支撑，但巴西种植面积扩大带来一定利空。国内供应端持续改善，库存回升，但需求疲软，导致豆粕重心下移。当前市场仍有利多因素支撑，但需警惕需求变化对走势的影响。建议投资者保持观望态度，关注天气及需求变化。