2019年电力设备行业十大猜想_电车提速光伏暖行_21页-2mb

2019年电力设备行业十大猜想总结

核心内容概述

本报告分析了2019年电力设备行业的发展趋势，重点聚焦于新能源汽车和光伏行业，同时关注配网、风电、充电桩、电驱动桥等细分领域。报告通过政策、市场、技术等多维度分析，提出十大行业猜想，并给出投资建议和风险提示。

主要观点

一、配网投资或酝酿类似特高压机会

• 配网投资将从存量改造和增量推进两个方面加强。
• 2018年特高压项目批量推出与稳增长政策相关，2019年配网投资有望加快。
• 国家发改委、能源局已选定12个直接联系项目，预计2019年将形成实质性进展。

二、国内光伏政策基调为“保量、控补贴强度”

• 2018年光伏装机量同比下滑约25%，但2019年政策将保证装机规模，同时控制补贴强度。
• 531新政后组件价格下跌约30%，推动光伏度电成本下降，为控制补贴强度创造条件。
• 配额制+绿证交易有望缓解补贴缺口问题，形成新的资金来源。

三、海外光伏市场爆发，形成明显需求支撑

• 全球光伏装机量持续增长，2018年全球新增装机量超过14个国家，其中中国、印度、美国等为主要市场。
• 欧盟对华光伏反倾销政策到期，为国内组件出口打开新空间。
• 组件出口市场集中度下降，新兴市场（南美、中东北非）持续发展，推动海外需求。

四、风电补贴强度与光伏基本持平

• 2019年光伏标杆电价有望与风电基本持平，补贴强度优势不再明显。
• 宁夏风电项目上网电价为0.44元/kWh，光伏电价为0.5元/kWh，预计2019年光伏电价将显著下降。

五、新能源汽车产销或将突破160万台

• 2018年新能源汽车销量预计超125万台，2019年有望突破160万台。
• 双积分政策实施，合资车型加速电动化，如上汽大众途观Lphev、一汽丰田卡罗拉phev等。
• 新能源乘用车销量增长迅猛，纯电和插混车型均实现显著增长。

六、动力电池系统单价或突破0.9元/wh

• 2019年动力电池组售价预计降至850-950元/kWh，毛利率约25%。
• 2021年后动力电池均价或降至600元/kWh，实现油电平价。

七、正极材料技术路线多样化，提高能量密度

• NCA、OLO等正极技术路线已进入推广应用目录，能量密度均超过145wh/kg。
• NCA与NCM811同属高镍低钴体系，OLO则以Mn为低成本元素，提升能量密度。
• Model 3销量增长推动NCA技术导入，国内企业有望受益。

八、软包动力电池应用进入爆发期

• 2019年软包电池装机量预计翻倍，达到16GWh，渗透率提升至20%。
• 宁德时代、亿纬锂能、孚能科技等企业已获得戴姆勒订单，LG、SKI加速国内布局。
• 软包电池具备高适应性、低成本、高效率等优势，将替代部分电机电控系统。

九、充电桩利用率提升，运营商实现盈利

• 2018年新能源汽车保有量约221万辆，预计2019年销量达160万辆，带动充电需求。
• 公共充电桩数量增加，利用率显著提升，特来电、星星充电等有望实现盈利。

十、电驱动桥迎来大规模应用

• 电驱动桥集成了电机、电控和变速箱，具备高效率、低成本、宽性能输出等优势。
• 博世、上海电驱动等企业已推出相关产品，预计2019年将实现规模化应用。
• 电驱动桥可改善电机电控产品同质化问题，提升产品差异化与毛利率。

关键信息

• 2019年光伏装机量：预计较2018年有所增长，政策支持与成本下降共同推动。
• 2019年新能源汽车销量：预计突破160万台，主要受益于双积分政策和车型降价。
• 动力电池成本：预计2019年三元电池组售价下降至850-950元/kWh，毛利率约25%。
• 软包电池：2019年装机量或达16GWh，渗透率提升至20%，成为市场新热点。
• 电驱动桥：预计2019年实现规模化应用，带动产业链升级。

投资建议

• 强烈推荐：
  • 宁德时代：受益于新能源汽车销量增长和市场份额提升。
• 推荐：
  • 当升科技（高镍正极）、璞泰来（负极）、新纶科技（软包铝塑膜）、通威股份（光伏）。
• 关注：
  • 恩捷股份（湿法隔膜，成本优势显著）。

风险提示

1. 政策变动风险：若新能源补贴政策低于预期，将影响行业增速及利润水平。
2. 技术路线风险：下一代技术如固态电池、燃料电池等提前产业化，可能影响现有市场格局。
3. 海外竞争风险：合资车型放量可能引发海外电池企业进入中国市场，加剧价格竞争。
4. 金属资源价格风险：刚果对钴征税可能引起金属价格反弹，影响三元材料成本。
5. 海外市场风险：印度、美国等市场对光伏产品征收关税，增加出海不确定性。

投资评级

• 股票投资评级：

  • 强烈推荐：预计6个月内股价强于沪深300指数20%以上。
  • 推荐：预计6个月内股价强于沪深300指数10%-20%之间。
  • 中性：预计6个月内股价与沪深300指数波动在±10%之间。
  • 回避：预计6个月内股价弱于沪深300指数10%以上。

• 行业投资评级：

  • 强于大市：预计6个月内行业指数强于沪深300指数5%以上。
  • 中性：预计6个月内行业指数与沪深300指数波动在±5%之间。
  • 弱于大市：预计6个月内行业指数弱于沪深300指数5%以上。

其他信息

• 报告由平安证券综合研究所发布，内容仅供签约客户参考，不面向公众。
• 本报告内容、数据来源及观点仅供参考，不构成投资建议，客户需独立判断。