20250330-国盛证券-房地产开发行业2025W13_本周新房成交同比-7.9_二手房成交同比+24.5__13页_1mb

报告摘要

房地产开发行业周报总结

核心内容

本周房地产市场整体表现分化，新房与二手房成交量呈现不同趋势。新房成交面积同比下降7.9%，但环比上升30.9%；二手房成交面积同比增长24.5%，环比增长1.6%。整体来看，房地产板块表现弱于沪深300指数，行业排名靠后。

主要观点

新房市场：
- 30个城市新房成交面积为308.5万平方米，环比增长30.9%。
- 一线城市新房成交面积70.5万方，环比增长15.8%，同比下降1.7%。
- 二线城市新房成交面积129.5万方，环比增长23.6%，同比下降23.0%。
- 三线城市新房成交面积108.5万方，环比增长55.0%，同比增长14.4%。
二手房市场：
- 14个样本城市二手房成交面积合计254.6万方，环比增长1.6%，同比增长24.5%。
- 一线城市二手房成交面积109.5万方，环比增长0.2%。
- 二线城市二手房成交面积112.2万方，环比增长0.8%。
- 三线城市二手房成交面积33.0万方，环比增长9.3%。
信用债市场：
- 本周房企信用债共发行8只，环比减少12只，发行规模44.00亿元，环比减少95.12亿元。
- 总偿还量210.86亿元，环比减少3.18亿元，净融资额为-166.86亿元。
- 主体评级以AAA为主（77.3%），债券类型以一般中期票据为主（63.6%），债券期限以3-5年为主（54.5%）。
- 融资成本有所下降，部分债券利率较之前发行的同类债券下降。
投资建议：
- 维持行业“增持”评级。
- 政策受基本面倒逼进入深水区，政策力度可能超过2008、2014年。
- 房地产作为早周期指标，具有经济风向标作用。
- 头部国央企及部分优质民企在拿地和销售方面表现突出，竞争格局持续改善。
- 推荐关注一线及部分二线城市的房地产公司，以及受益于政策的中介、物业公司及地方城投类企业。
- 建议关注具备转型概念的房企。

关键信息

成交情况

新房：
- 30城周度成交面积：308.5万方，环比+30.9%，同比-7.9%。
- 一线城市：70.5万方，环比+15.8%，同比-1.7%。
- 二线城市：129.5万方，环比+23.6%，同比-23.0%。
- 三线城市：108.5万方，环比+55.0%，同比+14.4%。
二手房：
- 14城周度成交面积：254.6万方，环比+1.6%，同比+24.5%。
- 一线城市：109.5万方，环比+0.2%。
- 二线城市：112.2万方，环比+0.8%。
- 三线城市：33.0万方，环比+9.3%。

股票表现

本周上涨个股共28支，下跌个股86支。
涨幅前五：深振业A（+14.8%）、鲁商置业（+7.3%）、卧龙地产（+7.2%）、深深房A（+6.3%）、云南城投（+6.2%）。
跌幅前五：*ST匹凸（-31.2%）、阳光股份（-23.7%）、东旭蓝天（-22.4%）、中交地产（-12.4%）、荣丰控股（-12.2%）。

重点房企表现

涨幅前五：时代中国控股（+13.8%）、绿景中国地产（+11.1%）、美的置业（+9.8%）、中国金茂（+5.1%）、中梁控股（+4.2%）。
跌幅前五：绿城中国（-11.3%）、远洋集团（-9.3%）、建业地产（-8.7%）、融信中国（-6.9%）、世茂集团（-6.2%）。

融资情况

本周房企信用债发行规模：44.00亿元，环比减少95.12亿元。
总偿还量：210.86亿元，环比减少3.18亿元。
净融资额：-166.86亿元，环比减少91.94亿元。
债券发行利率有所下降，如25大悦025年期公司债利率较之前发行的同类债券下降137bp。

配置建议

基本面alpha公司：
- H股：绿城中国、建发国际集团、华润置地、中国海外发展、越秀地产。
- A股：滨江集团、招商蛇口、保利发展、华发股份、建发股份。
中介：
- 贝壳。
物业公司：
- 华润万象生活、保利物业、中海物业、绿城服务、招商积余。
地方城投类企业：
- 城投控股、北京城建。
转型概念系：
- 张江高科、中华企业。