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豆粕、菜粕及大豆市场总结（2021.03.31）

核心内容概述

本报告分析了豆粕、菜粕及大豆的市场基本面、库存、基差、盘面走势及主力持仓情况，同时关注了国内外供需变化、疫情动态及生猪养殖相关数据，为投资者提供短期策略建议。

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一、豆粕市场分析

1. 基本面

• 美豆震荡下行：新季播种面积预计大增，技术性卖盘打压价格，短期或震荡回落。
• 国内豆粕震荡回落：受美豆回落影响，同时国内进口大豆到港量偏少，油厂库存回落支撑价格。
• 需求压制：非洲猪瘟影响豆粕成交，生猪补栏不及预期压制价格。
• 基差贴水：现货价格为3216元/吨（华东），基差为-85元/吨，贴水期货。
• 库存情况：豆粕库存为74.31万吨，环比减少0.3%，同比增加128.15%，库存偏高。
• 盘面走势：价格在20日均线上方且方向向上，偏多。
• 主力持仓：主力多单增加，资金流出，偏多。
• 结论：美豆短期或在1400下方震荡偏弱；国内豆粕受供应偏空预期及需求压制，短期震荡回落，关注南美大豆收割天气和国内需求变化。
• 操作建议：豆粕M2105短期在3230至3280区间震荡，建议短线操作为主，期权观望。

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二、菜粕市场分析

1. 基本面

• 油菜籽进口偏少：加拿大油菜籽进口受限，短期支撑菜粕价格。
• 替代限制：豆粕和杂粕对菜粕的替代比例已最大化，限制其上升空间。
• 需求回升：水产养殖需求开始回升，支撑菜粕价格。
• 中加关系影响：未来若中加关系改善，中国可能重新进口加拿大油菜籽，压制价格。
• 基差贴水：现货价格为2800元/吨（华南），基差为-79元/吨，贴水期货。
• 库存情况：菜粕库存为7.2万吨，环比增加12.5%，同比增加254.7%，库存偏高。
• 盘面走势：价格在20日均线上方且方向向上，偏多。
• 主力持仓：主力多单减少，资金流入，偏多。
• 结论：菜粕整体跟随豆粕震荡运行，库存较低和需求较好支撑价格，后续关注加拿大油菜籽进口及国内需求。
• 操作建议：菜粕RM2105短期在2780至2830区间震荡，建议短线操作为主，期权观望。

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三、大豆市场分析

1. 基本面

• 美豆震荡偏弱：新季播种面积扩大和技术性卖盘打压，短期或震荡回落。
• 国内大豆价格：国产大豆价格远超进口大豆，进口大豆替代增多，国产大豆可能进入有价无市或不进入压榨市场。
• 基差中性：现货价格为5700元/吨，基差为-6元/吨，贴水期货。
• 库存情况：大豆库存为394.76万吨，环比减少7.78%，同比增加63.84%，库存偏高。
• 盘面走势：价格在20日均线下方且方向向下，偏空。
• 主力持仓：主力多单增加，资金流出，偏多。
• 结论：美豆预计在1400下方震荡偏弱；国内大豆期货大幅回落后反弹，短期波动加剧，需注意风险。
• 操作建议：豆一A2105短期在5600至5700区间震荡，建议观望或短线操作。

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四、市场动态与影响因素

1. 供应与库存

• 豆粕库存高位回落：近期豆粕库存回落，但同比仍偏高。
• 大豆库存持续回落：油厂大豆库存从428.05万吨降至394.76万吨，周环比减少2.69%。
• 未执行合同减少：油厂豆粕未执行合同减少15.67%，处于低位。

2. 进口情况

• 进口大豆到港量回升：2月到港594万吨，3月预计620万吨，4月预计760万吨，5月预计1010万吨，6月预计1030万吨。
• 进口成本回升：美豆震荡偏强，进口成本小幅回升。

3. 生猪市场

• 生猪饲料产量回升：月度产量环比上升，但消费偏淡，价格弱势运行。
• 生猪存栏减少：2月生猪存栏环比减少4.01%，母猪存栏减少6.02%，压制补栏积极性。
• 生猪价格回落：短期处于弱势，出栏回升但消费疲软。
• 养殖利润低位：生猪养殖利润维持低位，补栏积极性转淡。

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五、关键数据汇总

品种	合约	期价	现价	基差	库存（万吨）	库存变动	走势评价
豆粕	M2105	3301	3216	-85	74.31	-0.3%	偏多
菜粕	RM2105	2879	2800	-79	7.2	+12.5%	偏多
大豆	A2105	5706	5700	-6	394.76	-7.78%	偏空

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六、总结与策略建议

• 豆粕：短期震荡回落，关注南美大豆收割天气和国内需求。
• 菜粕：跟随豆粕震荡，库存较低和需求较好支撑价格，但未来进口预期压制。
• 大豆：受进口大豆替代影响，价格承压，短期波动加剧。
• 操作建议：豆粕、菜粕以短线操作为主，期权观望；大豆建议观望或短线操作。

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七、附图说明

• 美豆周度出口检验：环比回落，同比回升。
• 豆粕日成交统计：近期有所回升。
• 豆粕与菜粕价差：维持低位。
• 豆粕基差分地区走势：现货升水转贴水，偏弱。
• 菜粕基差分地区走势：现货贴水扩大，偏弱。
• 美豆疫情动态：新增病例低位小幅回升。
• 巴西大豆疫情动态：新增病例再创新高。