20221116-远东资信-2022年10月利率债市场运行报告_经济弱复苏_关键政策利率继续持稳_17页_655kb

2022年10月利率债市场运行总结

核心内容

2022年10月，中国利率债市场在政策利率持稳与经济弱复苏的背景下，呈现收益率下行趋势。尽管市场信心有所提振，但经济恢复基础仍不牢固，融资需求疲软，房地产市场持续低迷，外部环境复杂多变，人民币汇率承压。央行通过维持政策利率稳定、调整宏观审慎参数等手段，为市场提供流动性支持并稳定汇率，同时强调深化利率市场化改革，为实体经济提供更有力的金融支持。

主要观点

货币政策与市场流动性

• 央行10月等量平价续作MLF，实现净回笼580亿元，维持政策利率稳定。
• 7天逆回购中标利率为2.00%，与前值持平；银行间市场资金价格整体偏宽松，但月末受跨月资金需求影响出现短暂上行。
• 人民币对美元汇率受美元指数高位运行影响承压，央行通过上调跨境融资宏观审慎调节参数（从1调至1.25）缓解贬值压力。

利率债一级市场表现

• 10月国债和政策性银行债净融资为2797.31亿元，环比下降6817.69亿元。
• 10年期国债与政策性银行债发行利率均环比上升，其中10年期国债发行利率上升15.04BP。
• 地方债发行规模显著增加，共发行6687.32亿元，净融资4444.41亿元，环比增长5158.57亿元。
• 新增专项债发行4279.09亿元，占新增额度债券的96.49%，预计第四季度将放量发行。

利率债二级市场表现

• 国债与国开债成交活跃度环比下降，收益率波动下行。
• 10月末，10年期国债收益率回落至2.6433%，10年期国开债收益率为2.77%。
• 地方政府债到期收益率走势平稳，AAA级10年期地方政府债收益率小幅下降6BP。
• 中美、中英、中德利差持续收窄，其中中美利差倒挂，人民币贬值压力显著。

关键信息

金融数据与经济指标

• 10月新增人民币贷款6152亿元，同比少增2110亿元；社会融资规模增量为9079亿元，同比少增7097亿元。
• 10月制造业与非制造业PMI均回落至收缩区间，显示经济复苏动能不足。
• 10月出口同比增速为-0.3%，受基数效应及外部需求萎缩影响。
• 房地产市场持续低迷，房价环比续降，商品房销售不振。

政策动态

• 央行强调货币政策的总量和结构双重功能，强化信贷政策引导，支持实体经济。
• 财政政策着力扩大内需，推动财税体制改革，提前下达专项债限额，支持重点项目建设。
• 国务院部署稳经济政策，支持企业纾困、设备更新改造及房地产行业稳定。
• “第二支箭”、“金融支持房地产16条”等政策出台，提振市场信心。

未来展望

• 随着专项债限额提前下达，第四季度新增专项债有望放量发行。
• 人民币汇率短期内偏弱运行，但疫情优化与地产政策利好或推动收益率阶段性回升。
• 需密切关注疫情发展、俄乌冲突、房地产市场及国际油价等变量对市场的影响。

附录：相关研究报告

• 《2022年9月利率债市场运行报告》
• 《2022年8月利率债市场运行报告》
• 《2022年7月利率债市场运行报告》
• 《2022年6月利率债市场运行报告》
• 《2022年5月利率债市场运行报告》
• 《2022年4月利率债市场运行报告》

作者信息

• 冯祖涵：伦敦大学国王学院金融硕士，远东资信研究与发展部研究员
• 陈浩川：北京化工大学材料科学与工程硕士、麦考瑞大学银行金融硕士，研究与发展部研究员
• 简奖平：CIIA，对外经济贸易大学金融学院硕士、清华大学软件学院硕士，研究与发展部总经理、研究员

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