20250416-中国银河-江丰电子-300666.SZ-江丰电子2024年年度报告点评_溅射靶材龙头地位稳固_精密零部件放量_4页_1mb

江丰电子2024年年度报告总结

核心内容

江丰电子（300666.SZ）在2024年实现了稳健的经营发展，营业收入和净利润均实现显著增长。公司凭借其在超高纯靶材和精密零部件领域的领先地位，持续巩固市场地位，并在国产替代和全球化布局方面取得积极进展。

主要观点

1. 营收与利润双增长，业务结构持续优化

• 营业收入：2024年公司实现营业收入36.05亿元，同比增长38.57%。
• 净利润：实现归属于上市公司股东的净利润4.01亿元，同比增长56.79%。
• 业务增长：超高纯靶材业务收入达23.33亿元，同比增长39.51%；精密零部件业务收入达8.87亿元，同比增长55.53%。

2. 盈利能力增强，毛利率与净利率有望回升

• 毛利率：2024年公司整体毛利率为28.17%，同比下降1.03个百分点，但超高纯靶材业务毛利率同比上升2.9个百分点，达到31.35%。
• 净利率：公司净利率为7.59%，同比下降0.88个百分点，主要受其他业务毛利率下滑和精密零部件业务初期影响。
• 趋势预测：随着超高纯靶材销售占比提升和精密零部件规模化效应显现，公司毛利率和净利率有望重回增长轨道。

3. 国产替代趋势明确，市场竞争力突出

• 靶材领域：公司是少数掌握先端芯片制造所需靶材核心技术的企业之一，与头部跨国企业形成竞争格局。
• 精密零部件：产品已广泛应用于薄膜沉积、刻蚀、离子注入、光刻、氧化扩散等半导体核心工艺环节，可量产4万多种零部件，实现全品类覆盖。

4. 全球化布局持续推进，提升抗风险能力

• 投资计划：公司拟通过香港江丰对韩国江丰增加投资3.5亿元，进一步深化全球化布局。
• 供应链优化：公司在靶材领域已实现原材料采购国内化、产业链本土化，构建了安全稳定的供应链体系，增强了抗风险能力。

关键信息

• 财务预测：预计公司2025至2027年营业收入分别为45.06亿元、55.31亿元、67.06亿元，同比增长24.99%、22.75%、21.24%；归母净利润分别为5.11亿元、6.48亿元、7.76亿元，同比增长27.51%、26.86%、19.74%。
• 每股收益：预计2025至2027年每股EPS分别为1.92元、2.44元、2.92元。
• 估值水平：对应当前股价的PE分别为39.52倍、31.15倍、26.01倍，估值逐步下降，但仍保持较高水平。
• 风险提示：包括产品研发风险、行业周期波动风险、下游需求不确定性风险等。

投资建议

分析师维持“推荐”评级，认为公司凭借在超高纯靶材和精密零部件领域的双轮驱动，有望在未来几年实现持续增长。公司具备较强的市场竞争力和抗风险能力，是国产替代进程中的重要受益者。

财务数据概览

附录信息

• 股票代码：300666
• A股收盘价：76.07元
• 总股本：26,534万股
• 实际流通A股：22,052万股
• 流通A股市值：167.74亿元

分析师信息

• 分析师：高峰
• 联系方式：010-80927671 | gaofeng_yj@chinastock.com.cn
• 研究助理：钟宇佳
• 研究团队：中国银河证券研究院电子团队

风险提示

• 产品研发风险：技术更新快，需持续投入研发以保持竞争力。
• 行业周期风险：半导体行业周期性波动可能影响公司业绩。
• 下游需求不确定性：下游客户需求受宏观经济和行业政策影响较大。