20260601-国贸期货-_烧碱周报（SH）_现货供应逐渐收紧_烧碱期货震荡抗跌_21页_1mb

烧碱周报（SH）总结

核心内容

本周烧碱市场呈现现货供应逐渐收紧、期货价格震荡抗跌的态势。整体供需基本面保持中性，但库存压力和下游需求疲软对价格形成压制，导致整体估值偏空。同时，电价上涨对成本产生一定影响，进一步削弱了烧碱利润。

主要观点及策略概述

• 供给：本周烧碱折百产量为84.06万吨，环比下降2.39%。氯碱负荷有所下滑，但幅度有限，部分区域如山东负荷降至82.5%。熔盐法片碱产量上升，西北地区增幅显著。
• 需求：氧化铝开工率有所下滑，非铝需求疲软，粘胶短纤产能利用率下降，印染行业开机率维持低位。
• 库存：液碱样本企业厂库库存环比下调7.47%，但同比仍上涨30.53%。华东库存增加，其他区域库存下降。
• 基差：当前主力合约基差在-62附近，盘面价格升水。
• 利润：烧碱理论生产成本稳定，但价格下降导致利润整体下行。山东液氯均价调整为150元/吨。
• 宏观：美伊冲突缓和，氯碱工厂停产不及预期，对市场影响有限。
• 投资观点：短期震荡，建议关注月差机会，暂无明确单边或套利策略。

期货及现货行情回顾

• 现货价格：山东32碱价格小幅反弹，期货价格震荡下跌。
• 价差变动：32-50碱价差稳定，50-99碱价差大幅上涨。
• 持仓变动：总持仓量下降，远月合约有所增仓，显示市场观望情绪浓厚。
• 基差变化：近月基差震荡，主力合约升水。

烧碱供需基本面数据

• 产量：国内烧碱产量保持中性，华北、华东、西北产量有所波动，但整体维持高位。
• 库存：全国液碱库存环比下降，但同比上升。片碱库存波动较大，华中地区库存减少。
• 利润：氯碱综合利润下降，山东、江苏、浙江等地氯碱利润波动，整体偏弱。
• 区域差异：不同区域供需情况各异，华北、东北、华南负荷下滑明显，华中、华东、西南负荷有所修复。

电价上涨影响

• 电价趋势：夏季用电高峰来临，电价上涨，对烧碱生产成本形成压力。
• 区域电价：山东、江苏、浙江、内蒙古、新疆等地电价呈现不同走势，总体保持稳定或略有波动。

下游需求分析

• 氧化铝：开工率略有修复，但库存累库，价格回落，利润较差。
• 非铝需求：整体疲软，印染行业开机率低位，粘胶短纤行业产能利用率下降。
• 下游价格：氧化铝价格在多个地区呈现下降趋势，非铝产品价格偏弱。

风险关注

• 液氯价格变动：液氯价格走弱，对烧碱利润构成压力。
• 电价政策变动：电价上涨可能进一步影响烧碱成本。
• 全球经济衰退：可能对下游需求造成不利影响。

结论

当前烧碱市场处于供需平衡状态，短期价格震荡，主要受库存压力和下游需求疲软影响。建议投资者关注月差机会，保持谨慎，同时留意液氯价格和电价政策的变动。整体来看，市场仍需时间消化当前供需矛盾。