20161212-国金证券-交通运输产业2017年年度策略报告_铁路机场基本面向好_进攻在快递_26页_2mb

交通运输行业研究报告总结

核心内容概览

本报告对交通运输行业进行深入分析，提出增持的行业投资评级，并认为快递及供应链管理、铁路、机场、航空及航运板块具有较大的投资机会。

主要观点

1. 快递行业持续高增长

• 快递业务量预计未来三年保持**30%-40%**的年增速，高于行业平均水平。
• 移动端渗透率提升、电商政策完善、退货率上升及微商发展是推动快递业务增长的关键因素。
• 价格战趋缓，行业逐步向物流战转型，提升服务质量成为竞争焦点。
• 供应链管理能力将成为未来企业核心竞争力，综合物流服务商将受益。

2. 铁路行业迎来量价齐升

• 铁路货运量触底反弹，受公路治超、大宗回暖及铁路比价优势等因素影响。
• 铁总换届增强了价改预期，铁路价格有望逐步上调。
• 铁路货运价格存在恢复空间，较大部分省市公路价格仍具优势。

3. 机场行业盈利强劲，改革有望推进

• 机场盈利提升，受益于民航需求增长及出境游增加。
• 收费改革将改善机场盈利，深圳机场和上海机场处于改革受益最大阶段。
• 估值偏低，适合价值配置，投资安全边际高。

4. 航空行业短期承压，中期有望回暖

• 国际航线运力供给在2017年下半年有望逐步消化，票价及客座率将回升。
• 国内二线城市需求崛起，为航空业带来新增长点。
• 推荐国航，中长期看好春秋航空及吉祥航空，因其成本控制能力强、成长空间大。

5. 航运市场进入复苏周期

• 航运市场经历6年萧条期，2017年二季度可能迎来博弈机会。
• 运力供给增速低，与需求端回暖形成对比，推动行业复苏。
• 推荐中远海控、中远航运、东方海外等公司，因其估值处于历史中位线以下。

关键信息总结

市场数据（人民币）

推荐组合

• 快递板块：鼎泰新材（顺丰）、圆通速递、京东
• 大航板块：国航、春秋航空
• 铁路板块：大秦铁路、广深铁路、铁龙物流
• 价值配置：上海机场、深圳机场、深高速、粤高速、山东高速、赣粤高速
• 国企改革：中储股份、长江投资、富临运业、飞力达、建发股份
• 航运板块：中远海控、中远航运、东方海外、中国外运

行业投资评级说明

风险提示

• 宏观经济增速放缓超预期
• 政策风险对行业的影响

行业发展趋势

1. 快递与供应链融合

• 快递企业将加强运能网络、智能化系统及综合物流服务。
• 供应链管理将推动效率提升及盈利增长。

2. 铁路改革预期增强

• 铁路价格改革可能在2017年取得实质性进展。
• 铁路货运与客运价格均有上涨空间，提升行业盈利能力。

3. 机场向商业驱动转型

• 机场收费改革有望推进，非航业务将成为未来增长点。
• 机场板块具有低估值、稳定增长及高股息率特点。

4. 航空业短期承压，中期有望复苏

• 国际航线运力供给逐步消化，票价有望回升。
• 国内二线城市成为航空业增长新引擎。

5. 航运市场进入复苏周期

• 供给端增速低，需求端回暖将推动行业复苏。
• 2017年二季度存在博弈机会，但需盈利配合。

行业前景

• 快递及供应链、铁路、机场、航空及航运板块均具备投资价值。
• 国企改革为交运板块带来效率提升及市场竞争力增强。
• 估值处于低位，适合价值型投资者配置。

总结

本报告指出，快递及供应链、铁路、机场、航空及航运行业在2017年均具备投资机会。快递将继续保持高增长，铁路和机场在改革预期下有望迎来量价齐升，航空和航运则在短期内面临挑战，但中期存在复苏可能。国企改革为交运板块带来积极影响，建议投资者关注相关企业及板块，把握行业发展趋势与政策红利。