20170919-东北证券-交通运输行业周报_铁路改革进入实质推进阶段_长期战略推荐快递与跨境电商_17页_1mb

周报总结：交通运输行业 2017年9月19日

核心内容

铁路改革加速推进

铁路公司化改革正在加快，铁路局更名将在2017年11月底前完成，2018年起全面实施新机制。目前，全国18家铁路局中仅两家以“公司”命名，其余仍在使用“铁路局”名称。铁路改革方向为市场化和资产证券化，具有较大的改革价值。重点推荐广深铁路（601333）、大秦铁路（601006）和铁龙物流（600125）。

快递行业竞争格局改善

2017年上半年快递业务量增速分化，CR8指数继续上升，7月达到77.8%。快递行业受电商驱动，预计下半年业务量增速仍维持30%以上，旺季行情即将开启。重点推荐韵达股份（002120），其市占率提升和业绩增长确定性较强。同时，顺丰控股（002352）和圆通速递（600233）也被看好。

跨境电商政策趋严，行业分化加剧

随着平台对账户、税收、品牌等管理政策趋严，跨境电商行业开始分化。跨境通（002640）、傲基电商、海翼股份等第一梯队企业仍保持高速增长，而赛维电商、百事泰等第二梯队增长遇瓶颈。预计行业整合加速，重点推荐跨境通。

交运行业策略

交运行业策略以经济效率提升为核心，兼顾改革升级，重点关注物流供应链和快递成长股，同时关注央企改革带来的投资机会。推荐组合包括大秦铁路、广深铁路、铁龙物流、外运发展、中储股份、顺丰控股、韵达股份、跨境通、传化智联、华鼎股份等。

主要观点

铁路行业

• 铁路改革进入实质推进阶段，设立具体时间表，铁路局改革已于9月初启动。
• 铁路客货运保持稳定增长，推荐大秦铁路、广深铁路和铁龙物流。
• 铁路公司化改革和资产证券化是未来投资机会的核心。
• 铁路客运价改进入窗口期，货运价改已基本到位，社会物流衔接是重点方向。

快递行业

• 快递行业增速回归理性，但仍有较高增长空间，预计全年业务量增速维持30%以上。
• 行业集中度提升，龙头快递企业持续受益。
• 重点推荐韵达股份，因其市占率提升和业绩增长确定性。

航空机场

• 油价和汇率对航空业影响偏负面，关注国际线票价弹性。
• 三大航8月运营数据分化，南航客座率领先。
• 国际航线资源稀缺，未来票价弹性值得期待。

航运港口

• 航运行业中期迎来供需边际改善，但长期供需压力犹存。
• 集运市场温和复苏，推荐中远海控，关注中远海特。
• 干散货运价上涨，特别是小船拉动BDI大涨。
• 港口资产注入和区域整合是2017年重点看点，推荐上港集团、天津港，关注宁波港、深赤湾A。

关键信息

行业数据

• 航空国内指标：RPK增速、票价水平、客座率等数据反映行业运行情况。
• 铁路货运指标：铁路货运总量及增速、煤炭日均装车量等数据支持行业分析。
• 物流综合景气指数LPI：反映物流行业整体景气度，快递业务量和收入增长显著。
• 航运综合运价指数：BDI、CCFI等运价指数显示行业复苏迹象。
• 港口货物及集装箱吞吐量：港口货物吞吐量和集装箱吞吐量数据反映行业基本面。

重点公司推荐

• 广深铁路：买入，铁路改革红利释放，公司可能成为华南铁路资产注入平台。
• 韵达股份：买入，快递行业高增长，估值较低。
• 跨境通：买入，跨境电商龙头，受益政策和行业整合。

市场趋势

• 快递行业进入旺季，电商销售驱动业务增长。
• 航空业受油价和汇率影响，关注国际线票价弹性。
• 航运行业温和复苏，干散货运价上涨。
• 港口行业资产注入和区域整合成为重点。

投资建议

• 买入：广深铁路、韵达股份、跨境通。
• 长期看好：顺丰控股、圆通速递、外运发展、传化智联。
• 关注：申通快递、中储股份、深圳机场、中远海控、天津港、上港集团。

行业动态

• 中巴扩大航权安排：签署谅解备忘录，提升国际航线合作灵活性。
• 支付宝与菜鸟合作：推动中小物流公司“互联网+”进程，提升资金效率和用户体验。

数据来源

• 东北证券研究报告
• 中国物流与采购联合会
• 国家邮政局
• 各上市公司公告

重要声明

本报告仅供本公司客户参考，不构成投资建议。信息来源于公开资料，本公司不对其准确性或完整性作保证。报告内容可能随市场变化而调整。