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超越期待：2017年交通运输行业投资策略总结

核心内容

本报告为华创证券于2016年12月发布的交通运输行业投资策略，主要分析了2016年行业表现及2017年展望，并提出了多个投资方向与金股推荐。报告强调了行业改革、国企改革、"一带一路"、互联网+航空等主题，同时对重点企业进行了分析。

主要观点与关键信息

1. 行业回顾与展望

• 高Beta属性：交通运输行业指数表现与基本面高度相关，2016年交运指数下跌19.9%，而沪深300指数下跌6.4%，说明交运行业波动性更高。
• 2016年表现：
  • 航空行业营收增长4.89%，归属净利增长24.65%。
  • 物流行业营收增长23.10%，归属净利增长22.08%。
  • 航运与铁路行业整体表现不佳，航运亏损超50亿元，铁路净利下降47.76%。
• 2017年展望：
  • 航空：供需结构好于2016年，国际航线趋于平衡，客座率继续提升。
  • 机场：受益于民航景气向上，预计起降架次及旅客吞吐量保持9-10%增长，重点关注深圳机场。
  • 港口：2017年业绩有望回升，尤其受益于全球贸易复苏和集运行业整合。
  • 高速公路：货运有望进一步攀升，建议关注股息率高的公司如宁沪高速、山东高速、粤高速A。
  • 物流：供应链企业收入占比达87.4%，智慧物流与供应链金融成为发展重点。
  • 铁路：货运迎来向上拐点，铁路改革预期增强，推动市场化定价机制和多元化经营。

2. 投资策略

铁路改革

• 铁总换帅：陆东福接任铁总总经理，改革预期增强。
• 改革抓手：
  • 推动市场化定价机制，提升企业盈利。
  • 鼓励运营公司多元化经营，如“轨交+物业”模式。
• 重点推荐企业：
  • 大秦铁路：基本面见底回升，具备高股息率和“强推”评级。
  • 广深铁路：受益于铁路改革，有望成为三大催化剂落地的受益者。

国企改革

• 三大线索：
  • 资产证券化：推荐申通地铁、宜昌交运。
  • 混合所有制改革：建议关注东方航空、中储股份、山东高速、粤高速A。
  • 长效激励：推荐深高速、赣粤高速、上港集团。
• 申通地铁：
  • 是典型的“大集团、小公司”结构，集团资产规模为上市公司的122倍。
  • 潜在的五大国改猜想包括非票业务注入、土地资源注入、路产注入、壳为他用、内生发展。
  • 上盖物业开发具备较高回报潜力，未来有望成为盈利增长点。
• 宜昌交运：
  • 作为三峡门户，拥有丰富的旅游资源和地理位置优势。
  • 新任领导具备经济管理经验，可能推动公司在文旅产业的布局。
  • 汽车经销业务贡献近70%收入，旅游服务与旅客运输占比约40%。

“一带一路”战略

• 基建复苏：推动中国企业在海外竞标中具备优势，特别是特种船运输企业如中远航运。
• 南海明珠：海南作为海上丝绸之路桥头堡，基础设施建设潜力巨大，旅游业、养老产业、邮轮经济是未来重点。
• 推荐企业：
  • 海航基础：控股三亚凤凰机场，参与南海人工岛建设。
  • 海峡股份：运营海口主要港口和轮渡，同时经营三沙旅游邮轮线路。

互联网+航空

• 空中互联网：具备规模化商业应用潜力，有助于构建“机票即流量入口”的闭环经济模型。
• 盈利模型：
  • 引入机上购物、在线支付，提升收入来源。
  • 提供娱乐集成服务，节省版权费用，赚取广告收入。
  • 鼓励乘客付费使用，海外标准为10美元/小时，国内东航试运行258元/30天。

3. 金股推荐

• 2017年全年精选标的：
  • 大秦铁路：基本面回升，高股息率。
  • 广深铁路：铁路改革催化剂。
  • 申通地铁：重点推荐的国企改革标的。
  • 海航基础、海峡股份：重点推荐的“一带一路”及南海明珠相关标的。
  • 深高速、赣粤高速：具有高股息率和土地储备优势。
  • 东方航空、中储股份、山东高速、粤高速A：混合所有制改革受益企业。
  • 上港集团、中远航运：受益于行业整合和特种船市场增长。

总结

本报告全面分析了2016年交通运输行业表现，并对2017年的投资策略进行了展望。重点推荐了铁路改革、国企改革、“一带一路”及互联网+航空等主题下的相关企业，认为这些领域将带来新的增长机会。同时，报告指出，行业集中度提升、资产证券化、多元化经营、市场化定价机制是推动行业发展的关键因素。