20161212-华创证券-2017年交通运输行业投资策略：超越期待_44页_2mb

2017年交通运输行业投资策略总结

核心内容

本报告由华创证券交通运输与供应链小组组长吴一凡撰写，主要分析2016年交通运输行业表现，并展望2017年的投资机会。报告重点聚焦铁路改革、国企改革、“一带一路”战略、互联网+航空等主题，同时推荐了多个金股标的。

主要观点

1. 行业属性与表现

• 交通运输行业具有典型的高Beta属性，指数表现与基本面相关性强。
• 2016年交运指数下跌19.9%，沪深300指数下跌6.4%，行业排名倒数第三。
• 前三季度，交通运输行业整体营收增长7.9%，归属净利下滑9.6%。航空、物流、公路、机场等子行业表现较好，其中航空利润增速最高，物流营收增速最快。

2. 航运行业展望

• 长周期仍处于底部，集运行业并购重组加速，CR4运力占比超51%，CR10达74%。
• 干散货市场预计需求增速2.5%，供给增速3%，若全球基建带动大宗商品复苏，有望实现供需弱平衡。
• 油运市场受油价上行冲击，特种船运输可能成为亮点，尤其是“一带一路”背景下。

3. 航空行业展望

• 2016年航空供需结构好于前一年，国际航线趋于平衡。
• 2017年预计需求增速保持两位数，三大航+海航供给增速10.98%，需求增速11.5%。
• 客座率同比提升，期待民航客运价格市场化继续推进。

4. 机场行业展望

• 受益于民航景气向上，预计2017年起降架次及旅客吞吐量保持9-10%增长。
• 深圳机场作为重点推荐标的，其国际化战略和产能优势值得关注。

5. 港口行业展望

• 2016年9月后增速提升，货物吞吐量好于集装箱。
• 预计2017年业绩回升，主要受全球贸易及大宗商品复苏带动。

6. 公路行业展望

• 2016年客运量同比下滑，货运量同比上升。
• 2017年货运有望继续攀升，重点关注赣粤高速、深高速等具备转型潜力的公司。

7. 物流行业展望

• 供应链企业收入占行业比重的87%，利润占比达50%。
• 快递行业首登资本市场，2017年预计业务量增速40%-50%，行业整合及智慧物流是主要看点。

8. 铁路行业展望

• 铁路货运自2016年8月起同比转正，结束31个月的下滑。
• 铁路改革预期再起，市场化定价机制和多元化经营是两大改革抓手。
• 大秦铁路基本面见底回升，具备配置吸引力；广深铁路或受益于改革红利。

关键信息

铁路改革

• 铁总换帅，改革预期提升。
• 推动市场化定价机制和鼓励多元化经营是主要改革方向。
• 日本与香港铁路改革案例表明，改革可显著提升企业盈利能力。
• 大秦铁路为改革重点，预计2017年运量与价格齐升。

国企改革

• 资产证券化、混合所有制改革、长效激励是三大改革线索。
• 推荐申通地铁、宜昌交运等标的，关注其改革带来的增长潜力。

“一带一路”战略

• 亚投行助力基建项目落地，关注中国企业在国际市场的竞争力。
• 海南作为海上丝绸之路桥头堡，其基础设施建设潜力巨大，建议关注海航基础、海峡股份。

互联网+航空

• 空中互联网规模化应用有助于构建新的盈利模型。
• 通过机上购物、在线支付、娱乐服务等提升航空收入，吸引高需求旅客。

金股推荐

• 大秦铁路：基本面见底回升，具备高股息率，建议“强推”。
• 广深铁路：铁改预期下，三大催化剂可能逐一落地。
• 申通地铁：典型的大集团、小公司结构，关注其资产注入与多元化发展。
• 海航基础：海南基础设施建设龙头，受益“一带一路”。
• 海峡股份：资产重组后成为海口主要港口及轮渡运营商，邮轮经济是未来重点。

投资策略要点

• 重点关注：铁路改革（大秦、广深）、国企改革（申通地铁）、“一带一路”（海航基础、海峡股份）、互联网+航空。
• 关注行业整合：物流与快递行业整合是未来趋势。
• 关注低估值、高股息：如深高速、赣粤高速等。

总结

本报告全面分析了2017年交通运输行业的投资机会，强调了铁路改革、国企改革、“一带一路”及互联网+航空等关键领域。通过深入分析各子行业表现及未来趋势，提出了多个重点推荐标的，并指出行业整合与多元化经营是提升盈利的关键路径。