20180904-安信证券-医药生物2018中报TOP30_特色细分龙头集中_头部公司持续增长_52页_5mb

医药生物2018中报TOP30总结

核心内容概览

2018年上半年，约704家新三板医药企业发布业绩，整体盈利总额达48.35亿元。其中，盈利过亿的公司仅4家，分别为成大生物、合全药业、玉星生物和原子高科，合计盈利8.10亿元，占比约16.75%。利润在2000万至1亿之间的公司共58家，占全部利润额的38.47%。TOP30医药公司合计利润约15.18亿元，占整体利润额的31.40%，收入同比增长23.11%，利润同比增长33.95%。

主要观点

1. 头部公司表现突出：盈利过亿的公司主要集中在创新药、CDMO、核素药和中药制剂领域，显示这些细分领域具备较强的盈利能力。
2. 一致性评价推动化药企业增长：推进一致性评价的化药公司表现积极，其中德源药业、逸舒制药、环球药业和皇隆制药在一致性评价方面取得进展，带动了利润增长。
3. 核素药行业壁垒高：原子高科作为核素药龙头企业，受益于高监管和高技术壁垒，毛利率显著提升，业绩增长稳健。
4. 生物医药公司增长显著：成大生物、三元基因和锦波生物等生物医药公司业绩增长明显，尤其在研发和产品推广方面表现突出。
5. 医院企业受益政策支持：长峰医院和莲池医院在政策支持下，经营持续向好，营收和利润均有显著提升。
6. 创新药企面临挑战：君实生物和泽生科技作为无利润生物医药公司，研发投入高，但本期亏损扩大，成为资本市场关注焦点。
7. 医疗器械和医药商业表现分化：医疗器械企业如爱迪特、天助畅运、华源医疗和新健康成，业绩增长良好；医药商业企业天士营销则因药店业务拖累，净利润有所下滑。

关键信息

头部盈利企业

• 成大生物：狂犬病疫苗龙头，本期归母净利约2.99亿元，同比增长14.20%。
• 合全药业：CDMO国内龙头企业，本期收入约12.12亿元，同比增长19.29%。
• 玉星生物：原料药、中间体企业，本期净利约1.42亿元，同比增长25%。
• 原子高科：核素药龙头企业，本期归母净利约1.04亿元，同比增长43.58%。

推进一致性评价的化药公司

• 德源药业：一致性评价进度领先，本期归母净利约2205万元，同比增长3.35%。
• 逸舒制药：因处置子公司导致营收下滑，但净利增长22.88%。
• 环球药业：加强盐酸安妥沙星等产品推广，本期归母净利2425万元，同比增长22.07%。
• 皇隆制药：主营缬沙坦分散片，本期归母净利2984万元，同比增长165.87%。

其他化药公司

• 博大制药：依达拉奉注射液供应商，本期营收2.24亿元，同比增长223.52%。
• 柯菲平：主打产品进入江苏、安徽医保，本期归母净利8533万元，同比增长26.87%。
• 梓橦宫：中华老字号，主营化药产品，本期归母净利2548万元，同比增长48.65%。

中药制剂企业

• 津同仁堂：中华老字号，本期营收3.3亿元，同比增长12%，净利增长47%。
• 千禾药业：中成药供应商，本期营收1.32亿元，同比增长47%，净利增长122%。
• 金芙蓉：石药集团子公司，本期营收3亿元，同比增长558%。
• 威门药业：独家苗药品种销售小幅增长，本期营收1.75亿元，同比增长3%，净利增长12%。

医疗器械及设备企业

• 爱迪特：牙科用氧化锆瓷块供应商，本期净利2984万元，同比增长70%。
• 天助畅运：主营疝修补片，本期净利1524万元，同比增长37%。
• 华源医疗：PVC手套和丁腈手套出口商，本期净利3038万元，同比增长51%。
• 新健康成：IVD业务持续高增长，本期营收1.05亿元，同比增长80%。

医院企业

• 长峰医院：血管瘤医疗连锁医院，本期营收2.24亿元，同比增长22%，净利增长350%。
• 莲池医院：二级甲等妇产专科医院，本期营收1.12亿元，同比增长22%，净利增长66%。

无利润生物医药公司

• 君实生物：无利润单抗药物研发企业，本期亏损扩大至2.78亿元。
• 泽生科技：核心在研产品为抗心衰药物，本期亏损3823万元。

风险提示

• 政策风险：医药行业受政策影响较大，如一致性评价、两票制等政策可能对企业的经营产生影响。
• 研发风险：创新药企研发投入高，但存在研发失败或周期较长的风险。
• 竞争风险：医药行业竞争激烈，尤其在化药和生物医药领域。
• 汇率风险：部分企业涉及出口业务，汇率波动可能影响利润。
• 产品降价风险：部分产品面临降价压力，影响企业盈利水平。

总结

2018年上半年，新三板医药行业整体表现稳健，头部公司持续增长，尤其是在CDMO、核素药和生物医药领域。虽然部分企业因政策调整和市场变化面临挑战，但多数公司通过优化产品结构、加强研发和推广，实现了业绩的稳步提升。整体来看，医药行业在政策支持和技术进步的推动下，展现出较强的韧性和发展潜力。