20180129-华创证券-华创黑色产业大势研判系列_重磅来袭_一季度行情分析预判与钢铁板块年报机会解密_17页_1mb

华创黑色产业大势研判系列总结

核心内容概述

本报告由华创证券发布，时间为2018年1月，由任志强、唐川林和罗兴三位分析师撰写，主要围绕2018年一季度黑色产业（钢铁和煤炭）的基本面趋势分析以及投资机会梳理，重点探讨了出口需求、库存水平、利润变化及原材料价格分配等关键因素，并结合年报预披露情况分析了板块内的投资机会。

主要观点与关键信息

一、基本面趋势分析

1. 出口需求回升

   • 2016年以来，海外需求逐步转化为内需。
   • 2018年出口需求增长成为重要增量，预计同比增长率将回到20%-30%的水平。

2. 库存变化影响价格

   • 库存的超季节性变化决定了当前价格的强势尚未结束。
   • 库存水平的调整对市场情绪和价格走势具有重要影响。

3. 利润变化趋势

   • 产品吨毛利在四季度相比三季度有所提升，显示盈利改善。
   • 一季度利润触底回升，表明行业进入盈利修复阶段。

4. 原材料价格分配

   • 原材料与成材间的价格重新分配已经开始。
   • 原材料间的结构分配将是2018年的主旋律，铁矿价格中枢有望提高。

二、投资机会梳理

1. 板块业绩表现

   • 钢铁板块在2018年第四季度预计业绩环比增长近30%。
   • 华东、华南地区的公司业绩表现突出，其中“北材南下”逻辑得到验证。

2. 公司业绩亮点

   • 新钢股份：Q4利润环比增长95%，Q3增长161%。
   • 太钢不锈：Q4利润环比增长64%，Q3增长259%。
   • 柳钢股份：Q4利润环比增长61%，Q3增长342%。
   • 鞍钢股份：Q4利润环比增长58%，Q3增长95%。
   • 包钢股份：Q4利润环比增长46%，Q3增长117%。
   • 本钢板材：Q4利润环比增长44%，Q3增长262%。
   • 马钢股份：Q4利润环比增长42%，Q3增长58%。
   • 河钢股份：Q4利润环比增长41%，Q3增长67%。
   • 宝钢股份：Q4利润环比增长40%，Q3增长125%。
   • 南钢股份：Q4利润环比增长37%，Q3增长28%。
   • 三钢闽光：Q4利润环比增长16%，Q3增长107%。
   • 首钢股份：Q4利润环比增长13%，Q3增长124%。
   • 大冶特钢：Q4利润环比增长10%，Q3下降28%。
   • 新兴铸管：Q4利润环比增长4%，Q3增长24%。
   • 杭钢股份：Q4利润环比下降2%，Q3增长452%。
   • 方大特钢：Q4利润环比下降8%，Q3增长99%。
   • 西宁特钢：Q4利润环比下降9%，Q3增长8699%。
   • 永兴特钢：Q4利润环比下降9%，Q3下降7%。
   • *ST华菱：Q4利润环比下降13%，Q3增长156%。
   • 安阳钢铁：Q4利润环比下降24%，Q3增长312%。
   • 韶钢松山：Q4利润环比下降31%，Q3增长129%。
   • 酒钢宏兴：Q4利润环比下降32%，Q3增长109%。
   • 沙钢股份：Q4利润环比下降32%，Q3增长83%。
   • 凌钢股份：Q4利润环比下降45%，Q3增长147%。
   • 八一钢铁：Q4利润环比下降46%，Q3增长259%。

3. 盈利与负债率改善

   • 钢铁板块盈利再创新高，ROE（年化）提升。
   • 资产负债率继续下滑，显示企业财务状况显著改善。

三、关键数据与指标

四、风险提示

• 限产政策不达预期：若限产政策执行不到位，可能影响行业供需关系。
• 下游需求不达预期：若下游行业需求不及预期，可能对钢铁板块造成压力。

五、分析师信息

• 任志强：华创证券钢铁煤炭首席分析师，执业编号：S0360518010002，联系方式：13482261143，邮箱：renzhiqiang@hcyjs.com
• 唐川林：华创钢铁煤炭首席研究员，电话：010-66500887，邮箱：tangchuanlin@hcyjs.com
• 罗兴：华创钢铁煤炭研究员，电话：010-66500887，邮箱：luoxing@hcyjs.com

六、免责声明

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