20230221-天风证券-九毛九-09922.HK-22年业绩预告符合预期_23年以来恢复有望超预期_2页_326kb

报告摘要

九毛九（09922）总结

核心内容

九毛九（09922.HK）是一家以餐饮业务为主的企业，旗下拥有多个知名品牌，包括太二和怂火锅。2022年公司发布了盈利预警，预计全年营收约为40.06亿元，同比下降4.2%；归母净利润不低于0.47亿元，同比下降86.2%。尽管业绩下滑，但公司表示2023年以来的经营环境有所改善，预计同店表现将逐步修复，门店扩张也将更加稳健。

主要观点

业绩表现：2022年整体业绩下滑，主要受到疫情扰动和外汇亏损的影响。剔除外汇因素后，公司业绩仍保持一定的韧性。
分季度表现：
- 2022年H1：营收18.99亿元，同比下降6.1%；归母净利润0.58亿元，同比下降69.0%；剔除外汇影响后净利润约0.80亿元，同比下降57%；上半年外汇亏损2284万元（去年同期为收益71万元）。
- 2022年H2：营收约21.07亿元，同比下降2.4%；归母净利润不低于-0.11亿元（去年同期为1.54亿元）；剔除外汇影响后净利润约0.45亿元，同比下降67%；下半年外汇亏损5606万元（去年同期为收益1719万元）。
开店情况：2022年怂火锅共开设约18家门店（H1/H2分别为3家和15家），太二共开设100家门店（H1/H2分别为35家和65家）。
业务策略：公司持续调整业务策略，优化成本结构，降低租金、原材料及耗材等成本，以应对疫情带来的挑战。
盈利预测：预计公司2022/2023/2024年归母净利润分别为0.6/6.5/9.5亿元，考虑到疫情对开店和新店运营的影响，较之前预测有所下调。当前股价对应2023/2024年PE分别为38X和26X，维持“买入”评级。
投资建议：公司核心竞争力在于太二品牌的坪效优势和高盈利表现，怂火锅品牌正处于上升期，具备较高的增长弹性。