20230323-天风证券-九毛九-09922.HK-22年业绩符合预期_期待太二同店修复_关注怂火锅潜在超预期可能_2页_353kb

报告摘要

九毛九（09922）2022年业绩总结

核心内容

九毛九集团于2022年发布了年度业绩报告，整体表现符合盈利预告。公司全年营业收入为40.06亿元，同比减少4.2%；店铺层面经营利润为5.17亿元，同比减少36.2%；归母净利润为0.49亿元，同比减少85.5%；经调整净利润为0.69亿元，同比减少81.8%。尽管业绩下滑，但公司仍维持了“买入”评级，预计2023至2025年业绩分别为6.5亿元、9.5亿元和12.1亿元，对应PE分别为37X、26X和20X。

主要观点

业绩下滑原因：2022年业绩下滑主要受疫情对门店经营的影响以及人民币对港元贬值导致的外汇亏损净额约0.79亿元。
分品牌表现：
- 太二：全年营收31.1亿元，同比减少5.6%，门店数量增长至450家，但同店总营收同比减少22.3%，平均单店销售额同比减少31.2%。新店单店营收为老店的58%，需关注其恢复表现。
- 怂火锅：全年营收2.6亿元，同比大幅增长196.8%，门店数量增至27家，同店销售逆势增长6%。怂火锅的平均单店销售额是太二的2倍以上，显示其更高的坪效，且开店加速，具备超预期潜力。
- 九毛九：全年营收6.1亿元，同比减少20.4%，门店数量减少至76家，单店营收下降9.4%。同店营收同比减少11%，显示品牌面临一定挑战。
门店表现：
- 翻座率方面，太二为2.6次/天，同比下降0.8次；九毛九为1.6次/天，同比下降0.3次；怂火锅为2.5次/天，与去年同期持平；赖美丽烤鱼为2.7次/天，同比增长0.3次。
- 客单价方面，太二为77元，同比下降3元；九毛九为55元，同比下降4元；怂火锅为128元，同比下降1元；赖美丽烤鱼为77元，同比下降7元。
利润表现：
- 公司整体经营利润率12.9%，同比下降6.5个百分点；太二经营利润率14.3%，同比下降7.5个百分点；九毛九经营利润率12.9%，同比持平；其他品牌经营利润率-2.2%，同比上升3.5个百分点。
- 原材料成本率36.1%，同比下降0.7个百分点；员工成本率28.3%，同比上升3个百分点，主要由于人员扩张和疫情对销售的影响；租金及相关开支成本率有所上升，主要受疫情影响下总收入减少。